發(fā)揮資本的正面效應(yīng)
時間：10-01-04 來源：世紀(jì)海翔
發(fā)揮資本的正面效應(yīng)
作者：沈南鵬 紅杉中國基金創(chuàng)始人及執(zhí)行合伙人
一
對于投資基金，我始終認(rèn)為，它的首要任務(wù)是給投資者帶來回報，又能對社會產(chǎn)生一定的影響，對社會經(jīng)濟的發(fā)展起到正面推動作用的基金，無疑是非常好的、非常成功的基金。紅杉資本的目標(biāo)也就是成為這樣一種既有利于投資者又有利于社會的基金。當(dāng)然，要實現(xiàn)這一目標(biāo)，我們需要在整個經(jīng)濟生活中，及時捕捉最有亮點、最有增長潛力的企業(yè)。
在硅谷，資本一般都比較看好新技術(shù)與新經(jīng)濟，硅谷的投資家們也將全部精力投注于所謂的技術(shù)革新上，這促使上世紀(jì)70年代的美國半導(dǎo)體、80年代的軟件、90年代的互聯(lián)網(wǎng)，以及之后的生物技術(shù)的崛起，而這也推動了美國經(jīng)濟飛速發(fā)展。其中，紅杉美國是一個很成功的例子。這些年來，它成功地抓住了每一個變革、每一個趨勢，而不是僅僅抓住某一家企業(yè)。但整體而言，經(jīng)過二三十年的發(fā)展，除了曾有的輝煌與近幾年出現(xiàn)的新能源，美國鮮有能出現(xiàn)爆炸性突破與飛速發(fā)展的行業(yè)。但相反，中國面臨的是另一個場景。在中國，具有爆炸性成長潛力的行業(yè)非常多，它們并不僅僅局限于互聯(lián)網(wǎng)、軟件等行業(yè)。而且很有意思的是，中國軟件行業(yè)的增長可能還比不上一些我們所謂的傳統(tǒng)行業(yè)，比如體育用品行業(yè)。在中國，體育用品毫無疑問地被認(rèn)為是傳統(tǒng)行業(yè)，但它每年的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們所謂的新興行業(yè)—軟件行業(yè)的增長率。所以，在中國，哪個行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，哪個屬于新興行業(yè)，對我們并不重要，我們所看重的是這些行業(yè)是否有爆炸性、是否有可預(yù)見性的積極變化。我們關(guān)心行業(yè)格局的變化，關(guān)心哪些行業(yè)在整個社會變革中會有巨大的成長空間，因此我們無需對所投資行業(yè)定義出傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)。
基于這樣的理念，我們投資了匹克與利農(nóng)。匹克是一定很典型的制造體育消費產(chǎn)品的中國企業(yè)，它從生產(chǎn)到銷售都非常傳統(tǒng)，甚至到現(xiàn)在都還沒有自己的互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道。30多年前，它也僅僅是一家身處泉州，充當(dāng)耐克和阿迪達(dá)斯的加工廠的老字號企業(yè)，這與如今的很多福建、浙江、江蘇的企業(yè)一樣。但10年前，匹克的經(jīng)營者意識到，在中國消費即將突起的環(huán)境下，中國制造未必是企業(yè)發(fā)展的最好途徑。于是他們開始著力打造“匹克”的品牌，而在經(jīng)過十年的努力后，終于將匹克做成了中國體育用品市場中的佼佼者，與李寧、安踏一起位居前三。利農(nóng)也是一家非常傳統(tǒng)的企業(yè)，但現(xiàn)在它已經(jīng)是中國最大的綠色蔬菜生產(chǎn)商，它生產(chǎn)的西蘭花、小南瓜、櫻桃、番茄在中國的市場占有率位居第一，而這些都屬于中高端產(chǎn)品。從管理學(xué)角度來講，這些行業(yè)都是非常傳統(tǒng)的行業(yè)，有著傳統(tǒng)的管理理念，但是我認(rèn)為，這些行業(yè)也同樣需要很強的執(zhí)行力與品牌鑒定的能力，而這些需求并不傳統(tǒng)。在美國，這些行業(yè)的格局在幾十年前就已經(jīng)形成，也就很難產(chǎn)生大的公司。但對中國來說，行業(yè)格局遠(yuǎn)未成型，市場正待開拓，我覺得這是紅杉資本的機會。這是美國不可想象的。
10年后，當(dāng)匹克的銷售點遍布中國的所有二、三線城市，當(dāng)消費者從超市中買到來自利農(nóng)公司的中高端蔬菜，作為匹克與利農(nóng)最早的支持者與股東，難道我們不能認(rèn)為，紅杉資本對中國經(jīng)濟格局的形成與發(fā)展至少貢獻(xiàn)了自己的一點微薄之力嗎？這對我們來說，其實是一個非常重要的使命，而且我們還能夠?qū)崿F(xiàn)投資商、所投資的企業(yè)以及社會的共贏，因為我們的投資培養(yǎng)出了成功的企業(yè)，提供了巨大的就業(yè)和學(xué)習(xí)機會，同時也給中國老百姓提供了一個享受新產(chǎn)品服務(wù)的機會。這是一個成功基金所應(yīng)該具有的品質(zhì)，而這也是紅杉美國這么受人尊重的原因。因為它在別人還沒有看到半導(dǎo)體、軟件、互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展前景的時候投資了這些企業(yè)，從而幫助這些企業(yè)成長，進(jìn)而使這些企業(yè)在二三十年后成為美國經(jīng)濟發(fā)展中的催化劑。同樣，在中國我們也希望能夠成功扮演這樣的一個角色，在重大的社會發(fā)展當(dāng)中發(fā)揮我們的推動作用。
二
在具體的操作過程中，我們在很多地方借鑒了海外的商業(yè)模式與技術(shù)，但我們的立足點一定在中國。比如在選擇投資對象時，我們很多投資那些以海外市場為主的企業(yè)，為什么？因為中國有著巨大的消費市場，中國才是最有吸引力的地方。某種產(chǎn)品只要能在中國受到消費者的歡迎，那它的增長潛力將非常非常大。匹克和利農(nóng)所取得的成績，就非常明顯地證明了這一點。而這也是我們由中國制造向中國消費轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)和可能。什么是“中國制造”？就是將中國生產(chǎn)的產(chǎn)品賣到海外去，而“中國消費”就是中國生產(chǎn)自己的品牌，然后在國內(nèi)消費。這對我們來說是一個巨大的機會。
在全球的經(jīng)濟危機下，中國的內(nèi)需市場確實經(jīng)歷了一次考驗，過去12個月的數(shù)據(jù)就很明顯地說明了這一點。經(jīng)濟危機爆發(fā)后，有很多人對中國的內(nèi)需表示懷疑，但從企業(yè)本身的發(fā)展來看，我們依然處在高速增長的階段。當(dāng)然，這里有一個規(guī)模問題，比如5年前，匹克可能是以兩倍、三倍的速度在增長，而今年的增長則可能只有50%—60%，但這個增長依然存在。原因就在于，我們關(guān)注的這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與人們的生活息息相關(guān)。在去年第四季度和今年第一季度，當(dāng)國內(nèi)的經(jīng)濟增長碰到挑戰(zhàn)的時候，老百姓難道會因此而放棄消費品牌蔬菜、品牌衣物的欲望嗎？不會。因為這些消費在人們的整體消費中只占很小一部分，購房、購車等才是最大的支出，也才可能會隨著收入的增減有一些相應(yīng)的調(diào)整，蔬菜、運動服或者嬰兒奶粉之類的消費則不會出現(xiàn)太大的調(diào)整。當(dāng)然，并不是所有的投資者必須關(guān)注這些行業(yè)，什么樣的資本適合從事什么樣的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該由資本本身決定。
〃在中國，哪個行業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，哪個屬于新興行業(yè)，對我們并不重要，
我們所看重的是這些行業(yè)是否有爆發(fā)性、是否有可預(yù)見性的積極變化
除開巨大的消費市場外，中國越來越良性的投資環(huán)境也是吸引我們的一個原因。其實，無論是外資還是內(nèi)資，無論是投資高科技行業(yè)還是傳統(tǒng)行業(yè)，政府所關(guān)注的最基本的事性，就是投資最后能產(chǎn)生什么樣的社會效應(yīng)。如果一項投資不僅為社會提供了大量的就業(yè)機會，提供了優(yōu)秀的產(chǎn)品與服務(wù)，同時還能為政府帶來稅收，那毫無疑問，各級政府都會對此項投資給予支持。另外，政府還極力支持創(chuàng)業(yè)，為一些大學(xué)生提供20萬—30萬的創(chuàng)業(yè)貸款，而無需任何擔(dān)保，相信這在全世界都很少見。鑒于以上兩點，我始終堅信，只要堅守中國市場，只要有好的管理理念、好的投資方向、好的經(jīng)營團隊，任何資本都可以獲得回報。
這里，回報的多寡則與資本對某些行業(yè)的專注度有關(guān)。最近，我對過去5年我們投資所涉及的行業(yè)做了一個簡單的回顧。通過回顧，我發(fā)現(xiàn)，中國的市場雖然很大，也確實有很多具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，但我們沒有能力，或者說沒有專業(yè)的技能去涉及所有這些可能給我們帶來回報的行業(yè)。這其實是一個非常正常的現(xiàn)象，任何基金如果它不focus，不聚焦在它最擅長的行業(yè)，那它就會失去自己的核心競爭力，進(jìn)而失去市場。因為，基金不可能在每個行業(yè)都建立起專業(yè)知識。今天如果有人問我，你對房地產(chǎn)行業(yè)有沒有深入的了解？說實話，我沒有。礦業(yè)有沒有？我也沒有。為什么？因為我并沒有打算對這些行業(yè)進(jìn)行規(guī)模性投資。相反，我們對自己想進(jìn)入的消費產(chǎn)品和服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)和無線、健康產(chǎn)業(yè)、新能源和新材料等行業(yè)，進(jìn)行了深入的研究，而這也是我們獲得一定回報的原因。一個人要想在投資上取得長期成功，那就必須在自己所擅長的行業(yè)建立起自己的核心競爭力，培養(yǎng)屬于自己的知識和人脈。
三
在我們關(guān)注的這些行業(yè)中，有的有政府監(jiān)管，如媒體行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)；有的監(jiān)管較少，如消費品行業(yè)；而有的則在一定程度上必須依賴于政府，如新材料、新能源行業(yè)。但不管投資哪個行業(yè)，我覺得，最重要、最關(guān)鍵的是我們所選擇的這個企業(yè)有沒有競爭力，有沒有持續(xù)增長的基因，而不在于它是處于高端還是低端，也不在于它是否得到了政府的支持。因為在政府所支持的一批企業(yè)之間，還有一個優(yōu)勝劣汰的過程。這個過程中，誰能存活依靠的就是企業(yè)的執(zhí)行力了。在房地產(chǎn)行業(yè)，萬科的成功確實需要宏觀政策的引導(dǎo)，但其在管理上的出類拔萃也同樣重要。好生意是能夠持續(xù)成長的。反過來，對于企業(yè)自身而言，股東是國家還是個人并不重要，最關(guān)鍵的是企業(yè)的經(jīng)營機制有沒有建立起來。而對不同的企業(yè)而言，不同的企業(yè)形態(tài)決定了不同的經(jīng)營機制，但有一點是相通的，那就是對企業(yè)經(jīng)營者、管理層的激勵機制的建立。
縱觀中國的企業(yè)，我發(fā)現(xiàn)，它們都特別熱愛多元化。對于多元化，有人認(rèn)可，有人批評，站在投資人的角度，我始終認(rèn)為，企業(yè)的專注與否關(guān)鍵在于這個行業(yè)是否有持續(xù)增長的可能與潛力。今天，如果我是企業(yè)家，所控股的企業(yè)有50%的持續(xù)增長或者增長的潛力，那我就會專注于這一個產(chǎn)業(yè)，而不會考慮抽出資金進(jìn)行投資。為什么？因為所投資的企業(yè)能否保證50%的成長率是一個疑問。但如果這個企業(yè)每年只有10%的增長，那我就會考慮抽出一部分資金，尋找具有更好回報的投資機會。這里體現(xiàn)的是一個回報率的問題。作為股東與管理層，應(yīng)該更多地思考如何打造企業(yè)的核心競爭力。當(dāng)然這個核心競爭力可以延伸，比如在做某個業(yè)務(wù)的中游的同時，可以考慮往上游或下游發(fā)展，這里，問題的關(guān)鍵在于清楚地了解自己的長處與短處，清楚自己的往上游或下游走的同時，在中游的能力是不是足夠強，是不是已經(jīng)建立起自己的核心競爭力。如果這些都不具備，那往上游或下游走的效果則可能會更差。
我們在中國投資的企業(yè)主要有兩類：一類是早期的企業(yè)，我們需要給予企業(yè)家更多的幫助，當(dāng)然我們也能夠獲得更高的回報。但這里更重要的是，看著這些企業(yè)從無到有，再到資產(chǎn)逾5億、10億，我的心里就特別有滿足感，這個過程也特別讓人興奮。比如匹克，我們剛開始投資的時候，它一年的利潤不到1000美金，但今年它的利潤超過8000美金。再比如利農(nóng)，我們投資的時候，公司的利潤不到300萬美金，今天則將近2000萬美金。匹克店在二、三線城市受到一大堆百姓的歡迎，利農(nóng)蔬菜在香港、廣東、福建的各大超市受到消費者的歡迎，這些都讓人看到資金的作用，看到資本能夠起到的正面社會效應(yīng)。
四
其實，將一個基金做成功，找到一個好的結(jié)合點也非常重要。過去四年我們非常幸運，因為大的環(huán)境為我們提供了發(fā)展的可能與機會。但四年的歷練，對于一個投資家來說還太過短暫，對于一個基金來說也太過蒼白。對投資家來說，進(jìn)入投資領(lǐng)域的時間越長，積累的經(jīng)驗越豐富，掌控風(fēng)險的能力就會越強。而對于基金來講，也同樣如此。紅杉能在四年內(nèi)走完別人二十年所走的路嗎？肯定不會，所以我們也需要時間來不斷提升自己。現(xiàn)在，紅杉資本已經(jīng)投資企業(yè)近50余家，這樣的快速前進(jìn)有好的地方，但也有不好的地方。也就是說，在快速前進(jìn)中，我們可能忽略了很多其他的東西，而這需要我們在將來補上。
在這四年中，我們得益于跟美國伙伴的合作，他們30多年的歷史沉淀給了我們很多幫助。但路得一步步走，我們不可能將別人三十年走過的路，在一年之內(nèi)走完。投資也是一種文化，需要文化底蘊的積累，而我們正在摸索一條具有中國文化特色、成熟的、長期的投資之路，它的出現(xiàn)需要時間。我相信，四五年之后，我們的投資肯定會更好，正如紅杉資本所堅守的一句話，“下一個投資是最好的投資”。而從更短的時間來看，我認(rèn)為明年的投資情況會比今年好，這不是體現(xiàn)在某一個項目上，而是體現(xiàn)在我們的投資理念、投資經(jīng)驗與投資沉淀上。當(dāng)然，這一短期目標(biāo)的實現(xiàn)需要大家的共同努力，需要我們對企業(yè)、對企業(yè)家有更多的觀察與更深的了解。
摘自—經(jīng)濟觀察報
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