有分歧，沒問題
時間：09-06-15 來源：世紀海翔
有分歧，沒問題
股市補完缺口向上走，還是向下走？
這其實是很有趣的問題，今年以來，恐怕只有“無知者”才敢以“無畏”的勇氣宣稱大盤要到達什么點位。相反，在市場摸爬滾打多年的投資者，卻常會在猶豫和恐懼間錯失機會。
這也許就是索羅斯說的金融市場的“反射理論”表現之一，當大多數人對未來感到迷惘時，股票市場卻往往出人意料地表現出堅定；當大多數人開始覺得未來開始充滿希望時，股票市場卻總是讓他們大失所望。
我也問朋友，該怎么看市場，他反問說：你覺得還有更好的投資領域嗎？
對于這個問題，我的回答是：可能有，但是很少。別忘了我們處在一個“生產過剩”的年代。
所以，相比起來，進入股票市場投資，雖然波動較大，但是變現快。因此，在寬松貨幣的背景下，只要股市有賺錢效應，就會源源不斷地涌入。
那么預期呢？很多人預期都不好？回答是：在有分歧的時候，市場才能繼續上漲。“有分歧，沒問題”。
這也許是一種假定，但是在大家都迷茫時，用這種逆大眾心理的推斷方法，往往會有效。
上周，筆者剛好遇到了華商盛世成長的基金經理莊濤（截至6月11日，他管理的基金今年以來凈值增長率達62.09%，排名第三），他告訴筆者一個，從來沒有像現在這樣，機構投資者如此關注數據，貸款數據、PPI、CPI、PMI等系列指標已經成為基金經理們投資決策的風向標。
莊濤先生還告訴筆者，目前機構投資者比較認可的一個邏輯：美元貶值有助于A股市場的繼續上漲。這主要是由中國經濟的“制造業特性”決定，美元的貶值造成大宗商品價格的上揚、進而推動國內黃金、石油和有色等資源股的上漲，同時還會帶動房地產價格的上揚，股市將上漲；與此同時，通脹預期又會拉高銀行和保險等金融股的價格。
筆者較為認同莊濤的觀點，實際上，資產價格的上漲已經表現得相當明顯了，A股從1600點到2800點，漲幅為75%，而全國各大一線城市的房地產價格也在上漲。問題是，這種趨勢會繼續嗎？美元會繼續貶值嗎？
目前普遍的觀點認為，美國政府的過度舉債（據報道，本財政年度的美國財政赤字將達到創紀錄的1.84萬億美元，約為上一財年赤字規模的4倍。2010年的財政赤字更高，為2.33萬億美元，估計今后數年還將保持很高的赤字水平）和美聯儲大量投放貨幣，勢必造成美元長期走軟。
同時，美國政府還可以從美元的大幅貶值中獲得巨大利益：輕松“賴賬”、源源不斷的救市資金、刺激出口等。因此，無論是從主觀愿望，還是從客觀上迫不得已來看，美元的繼續大幅貶值都不可避免。
如果這個假設成立的話，我們將可以得出推論：美元貶值趨勢沒有改變，資產價格和大宗商品價格將繼續上漲，A股也將受到同樣的驅動，繼續保持上升勢頭。
莊濤認為，A股出現大跌的主要因素可能有兩個：第一是美元突然升值，這一點目前看來沒有明顯的特征出現；其次則是國內經濟某個月的數據突然出現問題。
第二點出現的可能性較大，但是考慮到政府強大的經濟動員能力，一旦某個月經濟數據出現大的問題，不排除政府還會出臺更加強勁的經濟刺激政策。
所以，現在看空的風險也許比看多要大。
當然了，別忘了，2007年的牛市，有一個重要的刺激因素是2006年大銀行的批量上市，由此造成銀行資本金的激增，以8%的資本充足率計算，銀行資本金與放貸能力的杠桿比例為1:12.5。目前，國內股份制銀行又紛紛推出融資計劃，一旦銀行的融資成功，恐怕又會進一步增加市場的流動性。這樣的金融擴張會導致什么結果是不言而喻了。
摘自—21世紀經濟報道
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