中鋁之挫：
時間：09-06-15 來源：世紀海翔
中鋁之挫：
多重風險下的試煉樣本
今年2月，中國鋁業(yè)公司與力拓集團發(fā)布聯(lián)合公告稱，雙方已經簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，力拓集團將接受中國鋁業(yè)195億美元現(xiàn)金注資，該交易是中國歷來對外國公司規(guī)模最大的一筆投資，也是全球跨境交易當中數(shù)額最大的交易。在全球危機前景暗淡的氛圍中，結盟方案昭示了非同尋常的意義。其時，受國際市場需求下降的影響，力拓背負著近400億的債務壓力，股票市值大幅縮水。在這樣的背景下，力拓在合作協(xié)議中給出了豐厚的資產組合，72億美元將用于認購力拓發(fā)行的可轉換債券，該債券轉股后，將使中鋁持有力拓總股份比例由9.3%上升至18%；另外123億美元將用于參股力拓9個鐵礦石、銅、鋁資產。
但在合作協(xié)議公布后，政治風險的抬頭和全球市場的變化，使得雙方原先的合作框架發(fā)生了根本性變化。在中鋁注資力拓消息公布之后，中國五礦集團宣布收購澳大利亞Oz Minerals礦產公司，湖南華菱鋼鐵也宣布收購澳大利亞第三大鐵礦石生產商FMG公司16.5%的股份。以保護國家資產安全為由，澳大利亞國內出現(xiàn)了各種反對聲音。3月16日，中鋁注資案被澳大利亞審批機構延期90天。在這三個月的時間里，全球金屬礦產價格大幅回升，力拓公司股票上漲了約一倍。5月5日，力拓的股價超過中鋁購買可轉換債券的首批行權價。市場人士認為，中鋁此時已經失去了注資力拓的最有利的時間。
對于市場行情的變化，中鋁并不是沒有預期的，在今年2月份，中鋁就表明行情回暖、股價回升，都會影響力拓股東批準申請。在5月底，熊維平曾公開表示：“現(xiàn)在市場環(huán)境確實發(fā)生了變化，我們正與力拓一起研究目前的情況?！迸c此同時，中鋁也在積極爭取反壟斷審查機構的批準，先后獲得澳大利亞競爭和消費者委員會、德國聯(lián)邦企業(yè)聯(lián)合管理局和美國外國投資委員會等三家反壟斷機構的放行。澳大利亞外國投資審查委員會原定于6月15日公布中鋁注資力拓的審查結果，分析人士認為，中鋁將對2月份宣布的交易方案條款做出適當?shù)男薷?，以更好地反映市場變化及股東和有關監(jiān)管方面的要求。
在“審查日”到來之前，力拓即在6月5日單方面宣布解除和中鋁的合作協(xié)議，中國企業(yè)規(guī)模最大的一次海外長征宣告失敗。究其失敗原因，單純地歸結為利益最大化或是政治風險，都不足以充分解釋。從力拓的角度分析，政治力量的介入，無疑為它的商業(yè)利益的最大化贏得了時間。政府和企業(yè)之間的這種媾和是非常巧妙的：一方面，反對黨借由國家安全進行煽動，讓執(zhí)政黨為了選票騎虎難下；另一方面，當市場回暖之后，由力拓從企業(yè)層面進行毀約，使得澳政府避免遭到過分干預經濟的指責。
從中國企業(yè)的角度來看，此次失敗是一次有啟發(fā)意義的試水。首先，資源類產業(yè)的跨國投資，必然面臨著國家之間經濟利益的沖突。所以，企業(yè)應提升公關層面的技術，形成去政治化的企業(yè)形象。其次，此次的合作過程中，出現(xiàn)了其他中國企業(yè)進軍澳大利亞礦業(yè)企業(yè)的情況，形成了一定的同質化競爭，加大了對方的談判籌碼。產業(yè)協(xié)會和政府監(jiān)管部門應該給予一定的協(xié)調安排，形成合力。最后，面對“兩拓”的合并，我國應該依據(jù)《反壟斷法》采取必要的懲罰性措施，行業(yè)聯(lián)盟也可就此事件采取聯(lián)合行動，成為維護國內企業(yè)權益、反對國際壟斷的力量。
中國作為資源缺乏的國家，未來通過多種渠道利用國際資源市場，是必然選擇。對于此次經驗的分析和總結，將為接下來的海外征程提供有益的借鑒。
摘自—21世紀經濟報道
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