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嚴(yán)防熱錢(qián)沖擊 控制泡沫形成

6月10日，國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)王小奕指出，雖然今年前幾個(gè)月資本流入比流出增幅下降，但進(jìn)入5月份以來(lái)，情況發(fā)生新的變化，全球資本流動(dòng)再一次進(jìn)入比較活躍的時(shí)期，“未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)面臨的形勢(shì)更加復(fù)雜，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境可能持續(xù)惡化，國(guó)際收支可能順差失衡，面臨資本流入壓力”。

      除了石油和大宗商品價(jià)格上漲外，香港股市的強(qiáng)勢(shì)成為熱錢(qián)洶涌的例證。6月10日，恒生指數(shù)大漲4.03%。另一方面，美元指數(shù)從3月的峰值跌落約10%，長(zhǎng)期利率攀升，這反映出市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的政策會(huì)導(dǎo)致通脹和美元?jiǎng)×屹H值，從而令美元由美國(guó)流到其他市場(chǎng)。

      俄羅斯央行的操作代表了一些趨勢(shì)，本周三，俄羅斯聲稱(chēng)將削減其4000億美元儲(chǔ)備中的美國(guó)國(guó)債比例，這一度引起美元在全球市場(chǎng)的下跌。而在此前，俄羅斯央行已經(jīng)表明，有可能將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣。投資者都希望趕在各國(guó)主權(quán)基金和央行之前拋棄美債，而缺乏需求支撐的大宗商品市場(chǎng)與黃金根本不足以吸收如此多的美元，因此，被認(rèn)為未來(lái)將會(huì)超越美國(guó)而成為第一大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)成為可能的投資對(duì)象，持有人民幣或者中國(guó)資產(chǎn)，或許是短期和中期較為安全的選擇。

      中期看，擁有巨額儲(chǔ)蓄的中國(guó)正在致力于改善內(nèi)需，并擁有龐大的中產(chǎn)階層群體，消費(fèi)潛力大。而政府、公司和個(gè)人都陷入債務(wù)危機(jī)的美國(guó)，在短期內(nèi)不可能獲得改善。與此同時(shí)，意欲脫離美元“陷阱”的中國(guó)，正在加速推進(jìn)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，對(duì)于成長(zhǎng)性的預(yù)期必將鼓勵(lì)全球更多的人民幣需求，升值潛力和兌換自由度都在加大。

      從短期看，中國(guó)消費(fèi)者并沒(méi)有在危機(jī)中承受過(guò)大的資產(chǎn)或儲(chǔ)蓄的損失，在這樣的基礎(chǔ)上，央行釋放了過(guò)多的流動(dòng)性。中國(guó)GDP只有美國(guó)的三分之一左右，但基礎(chǔ)貨幣總量已經(jīng)超過(guò)美國(guó)（3月中國(guó)1.8萬(wàn)億美元，美國(guó)1.64萬(wàn)億美元），廣義貨幣存量也與美國(guó)基本相當(dāng)（3月中國(guó)7.76萬(wàn)億美元，美國(guó)8.3萬(wàn)億美元），這可能導(dǎo)致流動(dòng)性涌向資產(chǎn)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)的過(guò)剩資金正在購(gòu)入房產(chǎn)、資源或者參與股票的投機(jī)，最近一個(gè)時(shí)期，上海、杭州、深圳等地的高端地產(chǎn)開(kāi)始復(fù)蘇和繁榮。

      目前，全球只有中美兩國(guó)具有明顯的通脹預(yù)期。美國(guó)是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)數(shù)量寬松的政策以及美國(guó)國(guó)債過(guò)量供應(yīng)導(dǎo)致美元貶值預(yù)期，而在中國(guó)市場(chǎng)，也因?yàn)榻鹑谡邔?dǎo)致的過(guò)多流動(dòng)性以及國(guó)際商品價(jià)格的上漲而形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，再加上大規(guī)模的財(cái)政投資計(jì)劃，中國(guó)的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)不可不提防。

      正是在這種內(nèi)外因素的共同促進(jìn)下，熱錢(qián)可能會(huì)重新涌入中國(guó)并有加速趨勢(shì)，與國(guó)內(nèi)的過(guò)剩資本一起熱炒土地、房產(chǎn)以及股票等資產(chǎn)。因此，有必要在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，重新啟動(dòng)IPO，加大股票的供給，防范新一輪股市泡沫的出現(xiàn)。其次，房地產(chǎn)價(jià)格在投資推動(dòng)下繼續(xù)上漲將是一場(chǎng)災(zāi)難，未來(lái)有可能將金融機(jī)構(gòu)和購(gòu)房者拖入陷阱，政府不應(yīng)鼓勵(lì)堆積資產(chǎn)泡沫。第三，推進(jìn)人民幣國(guó)際化可能鼓勵(lì)更多熱錢(qián)流入，在此過(guò)程中，應(yīng)該嚴(yán)防熱錢(qián)的流入，或許放慢步伐以審慎的態(tài)度對(duì)待國(guó)際化可能更有利于中國(guó)。

摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道