及時釋放緊縮預期 爭取國際博弈空間
時間：10-10-12 來源：世紀海翔
及時釋放緊縮預期 爭取國際博弈空間
在近日結束的會議上，國際貨幣基金組織（IMF）未能就貨幣爭端達成協議，但美國成功地讓人民幣政策成為年會的中心議題。經過IMF年會無果而終的渲染，美國真實的愿望是11月在首爾舉行的20國集團（G20）峰會上能夠有所收獲。
此次全球匯率問題的本質在于中美，確切的說，是美國用貨幣恐怖主義向新興市場國家發動了攻勢。為了國會中期選舉，并企圖讓中國承擔美國結構調整的成本，美國首先做出單邊威脅，即眾議院通過了HR2378《公平貿易貨幣改革法案》，因擔憂貿易戰會傷及自身。因此，美國一方面試圖在國際多邊框架內馴服中國，另一方面攪動全球外匯市場，逼中國就范。
WTO已經拒絕為國際匯率做裁判，美國選擇IMF年會為新戰場，其拋出胡蘿卜大棒，建議將中國在IMF的權力和角色與匯率改革的意愿掛鉤，但被拒絕。另一個一廂情愿的計劃是達成某種區域性協定，讓其他亞洲國家和地區也允許本幣升值，中國無法排斥讓人民幣升值。事實上，美國彼得森國際經濟研究所已經提出了由G20達成“廣場協議II”的設想，即G20成員共同接受一個類似1985年廣場協議那樣的政策框架，來實現全球經濟的再平衡。
經過IMF年會和匯率市場發酵，美國希望在G20峰會收獲匯率之戰的勝利，這一首腦峰會可能比部長級別的IMF年會更易達成協議。作為此次峰會的主持人，韓國總統李明博
我們認為，在多邊框架內尋求全球經濟再平衡顯然比中美博弈更為緩和，但各國內部與全球性的結構調整問題不能被貨幣爭論掩蓋并由貨幣重估所能解決。全球結構失衡的原因極為復雜，再平衡是一個漫長的過程，因此，中國不應該接受類似“廣場協議”的具體設想。如果我們重溫二戰后美元取代英鎊國際地位的博弈過程，我們仍然愿意將貨幣戰爭看做是美國對中國成長的戰略性打擊。因此，時間暫時站在中國一方，但中國應該珍惜時間加快結構調整。
真正對中國構成現實威脅的是美聯儲決定啟動美元貶值進程。如果釘住美元的人民幣也隨之貶值，則會引起其他新興市場國家的指責，令人民幣承受國際壓力。但威脅主要來自市場，由于美聯儲暗示要再次啟動寬松政策，美歐游資撲向大宗商品市場和新興國家資產以規避貶值，導致新興市場國家資產價格膨脹，國際大宗商品價格上漲，這會向中國輸入通脹、資產泡沫與炒作氣氛。
如果美元貶值引起國際商品、能源與農產品價格上漲，將會強化國內通脹壓力。因此，中國必須及時發出嚴格抑制通脹的明確信號，降低市場炒作。只有加息才能發出抑制價格泡沫決心的信號。而且，中國的緊縮預期降低了需求，也會抵制因美元貶值而導致的石油與大宗商品價格上漲向中國輸入。
與亞洲金融危機時不同，東（南）亞各國和地區現在有充足的外匯儲備應對破壞性的熱錢流動，而且除了中國、中國香港、中國臺灣，以及新加坡外，大部分國家和地區的地產價格并無泡沫，也沒有將資金用于修建大量的高爾夫球場和賓館等。雖然中國有全球最多的外匯儲備，但也有因投資于大型基礎項目而出現的一些地方政府債務風險以及一定程度的地產泡沫，如果因美元貶值向中國輸入炒作風潮，會將更多的資金卷入這場資本游戲（如近三個交易日內中國股市非理性的暴漲），大膽的賭徒會增加中國金融風險。因此，盡管人民幣政策具有國際壓力，但貨幣戰爭的主戰場是在國內內非國外，只有及時的控制炒作與通脹，發出貨幣緊縮的信號，穩定經濟運行，才會爭取更多的國際博弈時間和空間。
摘自—21世紀經濟報道
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