鋼鐵現1578萬噸天量庫存 折射二次探底風險
時間：10-07-07 來源：世紀海翔
鋼鐵現1578萬噸天量庫存 折射二次探底風險
“假如二次探底,這個底比2008年低,您也不要太過奇怪,因為我們現在的庫存也是2008年的很多倍。”一位投資者在網絡上如是發言。
一個真實、令人震驚的鋼鐵庫存數據:根據中國鋼鐵工業協會公布的數據,5月末,全國26個主要鋼材市場五種鋼材社會庫存量合計為1578萬噸,而2008年6月底,這一庫存是286.9萬噸,2009年6月份,這一數字是896萬噸。也就是說,目前的鋼鐵庫存是2008年同期的5.5倍,是2009年同期的1.8倍。
“現在的情況可以很清楚了,那就是去年的天量信貸刺激的是鋼鐵的生產,而非消耗。”有人如是評論。
鋼鐵危局
很多分析師傾向認為:“從超跌反彈的角度來看,前期跌幅較多的公司 PB 已經具備安全邊際,如華菱鋼鐵、鞍鋼股份、寶鋼股份在行業觸底反彈時或有較好表現。”
問題是,所謂的安全邊際在前景甚至比2008年還黯淡的時候,有多安全。
“隨著梅雨、高溫消費淡季的到來,國內鋼價加速下跌:熱軋下跌4.6%,跌幅居前,冷軋、中板跌幅達2.7%;螺紋鋼亦大跌3%,線材下跌1.4%;期貨方面:螺紋鋼下跌2.3%,線材指數下跌1.9%。無取向下跌2.9%;取向硅鋼不變。根據Mysteel 的調查,市場長期以來的盤整看法轉變為下跌主導。”
隨著鋼價的不斷下跌,鋼鐵股作為引領大盤的中堅力量,股價直逼每股凈資產。
鋼鐵作為經濟發展的骨骼性產業,興衰榮辱涉及全局。而宏觀經濟的轉變、新的走向也讓這個行業充滿生機或者危難。
當年,江蘇鐵本鋼鐵有限公司老總戴國芳曾經斷言,鋼鐵業有大發展的機會,因而提出“三年內趕超寶鋼,五年超過浦項”的宏偉計劃。戴在實施過程中,觸犯法律,身陷囹圄。但時至今日,事實證明,戴對鋼鐵業發展的判斷沒有錯。
還以寶鋼為例,復權處理后,寶鋼從2001年的5元起步,一路上漲,至2007年10月間,復權價高達28元。若統計股本擴張,寶鋼的市值擴張近10倍。也就是說,在過去的10年里,平均1年就再造一個市值的寶鋼。
國內宏觀經濟研究的旗幟、安信證券首席經濟學家高善文在2010年中期策略會上卻指出:宏觀經濟正處于經濟周期的末期,典型特征就是產能過剩嚴重、有效需求不足、新的增長點還沒找到。
2008全球金融危機爆發,并傳導至實體經濟,使中國的依靠外貿出口的經濟增長方式遭受重創。這一外部因素引發危機,留給鋼鐵企業的教訓是:
2008年,攀鋼、廣鋼、韶鋼、石鋼、蘇鋼、杭鋼等14家鋼鐵企業虧損,其中,萊鋼、安陽鋼鐵、太原不銹、南昌鋼鐵、柳鋼等鋼企利潤同比2007年下降幅度在80%以上;盈利額在100億元以上的只有寶鋼,利潤在100億元和50億元之間的有沙鋼、河北鋼鐵、武鋼、鞍本鋼鐵四家。
2008年6月以后,各大鋼企,紛紛用限產、停產來解決“庫存”的問題。在4萬億的攤子鋪下之后,“減產”、“停產”又陸續取消。
一直在“大煉鋼鐵”
“為了消化庫存,維持經濟的暫時高漲,很多時候,我們面對產能過剩問題,采取的是擴建產能的辦法。”上海一位公募基金經理告訴記者。
客觀的數據證實,我們的確在“大煉鋼鐵”。
據國家統計局統計,我國今年4月份粗鋼產量5540.3萬噸,日均產量達到184.7萬噸,再次突破歷史記錄。
與鋼鐵產能不斷增長、庫存大量攀升相對應,采購經理人指數卻開始出現明顯連續下降。
2010年6月,中國物流與采購聯合會(CFLP)中國制造業采購經理指數(PMI)為52.1%,比上月回落1.8個百分點。5月,(PMI)為53.9%,比上月回落1.8個百分點。
“原來,我們認為如果出現經濟二次探底,去庫存化壓力沒有那么大,因為2008年的時候,企業面對的是2007年資源、原材料的大幅上漲,被動提高了庫存水平。現在企業不會有那么大的去庫存化壓力。”一位券商研究所老總認為。
但現在,新的庫存狀況卻令人擔憂,數據已經清晰顯示:一旦有去庫存化要求,那么面對5.5倍于2008年6月的鋼鐵庫存,企業的生存狀態值得擔憂。
如果去庫存化壓力大于2008年,刺激政策小于2009年,二次探底必然發生。
面對鋼鐵行業產能過剩、原料價格上漲的被動局面,一些機構投資者認為目前的市場估值水平已經反映了悲觀預期,市場具有一定安全邊際。
還以寶鋼為例,銀華、建信、UBS等一些機構投資者,都是重倉持有。
也有一些著名機構投資者有另類投資理念。2010年一季度、重陽3期陽光私募產品現身寶鋼股份十大流通股東,持股5000萬股。其合伙人是原明星公募基金經理李旭利。
“我們不看好鋼鐵行業,選擇寶鋼是看好鋼鐵行業洗牌過程中,寶鋼作為優質企業的整合價值。”李旭利接受記者采訪時如是表示,李的投資邏輯,頗有點“覆巢之下挑金卵”的意味。
摘自—21世紀經濟報道
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