美元邏輯的破與修
時間：08-10-16 來源：世紀海翔
美元邏輯的破與修
次貸危機爆發(fā)以來，以雷曼破產(chǎn)為界，各國政府的態(tài)度也發(fā)生了驟變，即雷曼破產(chǎn)以前，各國還在各顧門前雪，但伴隨雷曼之刺將各國身上的氧氣袋逐個刺破之后(雷曼破產(chǎn)造成的損失大量在美國之外)，各國聯(lián)合救市的態(tài)度日益明朗，這一變化一方面說明問題越來越嚴重，另一方面則再次證明美元體系下各國一直所面臨的上船容易下船難的困境，難怪法國財長懷疑雷曼的倒閉是有預謀的。
戰(zhàn)后世界經(jīng)濟中心向美國的遷移和確立，尤其是布雷頓森林體系的結束，世界經(jīng)濟完成了包括由紀律化的貨幣體系轉向無紀律的美元體系、全球經(jīng)濟增長模式的全球化轉變和美國式發(fā)展道路的普遍認同在內(nèi)的三大轉變。同時主導全球經(jīng)濟的美元體系得以不斷壯大，美國通過利率和匯率配全球資源的能力也發(fā)揮得淋漓盡致。此背景下，世界經(jīng)濟在獲得長周期增長的同時，也被日趨頻繁的金融危機所困擾，尤其是在全球化的紐帶下，世界經(jīng)濟“兩癥”加重——美國的消費依賴癥和非美國家出口依賴癥。現(xiàn)在回過頭來看，不斷背離的虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟根源也在于此，所以華爾街神話變?yōu)樨瑝羰窃缤淼氖隆６敻吒軛U推動下金融創(chuàng)新創(chuàng)造出虛擬泡沫一旦破滅，便會立即產(chǎn)生杠桿逆過程中的“現(xiàn)金為王”的不斷自強化，進而觸發(fā)更嚴重的信用崩潰，由此出現(xiàn)了即便在以美國為首各國連續(xù)注資和救市之下，市場活性仍走向枯竭，同時這種異化也使得本該疲弱的美元反常走強，進而讓當前的危機雪上加霜。
對于當前金融危機，伯南克依然選擇了前任格林斯潘的路徑，只不過這次能否重現(xiàn)當日的逆轉，尚未可知，也許經(jīng)濟周期的宿命最終將迫使全球經(jīng)濟要經(jīng)過一段深度調(diào)整以補償此前經(jīng)濟黃金期時欠下的負債(美元邏輯下全球資源配置異化所致的經(jīng)濟結構失衡)，沒有免費午餐的老話將再次提醒我們幸福總是短暫的。而各國的聯(lián)合救市結果究竟會怎樣：是化解這場危機，還是僅將危機變?yōu)槁齽幼髂兀?SPAN lang=EN>
國際貨幣基金組織最近的全球金融穩(wěn)定報告數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲的資產(chǎn)結構正變得越來越脆弱(信用等級差和流動性的證券資產(chǎn)比重日漸提高)，恐怕在不久的將來，就會看到聯(lián)儲堂而皇之的印發(fā)美元，再次通過美元通脹稅來脅迫各國買單，而全球化紅利之下產(chǎn)生的世界福利也會因此而消亡。所以在當下對于各國而言，實質上已經(jīng)陷入囚徒困境：如果說要摒棄這種結果，則需要各國合力打破維持近60年的美元體系，但要冒經(jīng)濟長期下行和市場持續(xù)動蕩的風險；如果繼續(xù)維持美元體系，維護短期政治利益，那么必然要成為買單者。因此，究竟是“大舍大取”還是“小舍小取”成為一個難題，而從目前發(fā)展的態(tài)勢來看，各國決策層為了保證短期政治利益，對于后者的選擇也許是無奈之舉，但也是理性選擇，正所謂“上船容易下船難”。
對于中國而言，隨著中國融入全球化程度的不斷加深，雖然也許是由于我們金融自由化步伐的滯后，使得當前危機的沖擊仍顯偏弱，但是不可否認的是，當歐美國家忙于虛擬經(jīng)濟鏈條修復的同時，以中國為首發(fā)展中國家實體經(jīng)濟的下行風險也日益加重，實際上虛擬—金融—實業(yè)整個鏈條的危機已經(jīng)呈現(xiàn)出來(美國的投行、歐洲的銀行、新興地區(qū)的企業(yè))，這也是以“華盛頓共識”為旗幟的全球化危機逆過程真實景象。
因此，在實現(xiàn)“三穩(wěn)”(保持經(jīng)濟穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場穩(wěn)定)目標的同時，我們也必須思量30年的改革成果將以怎樣一種方式來獲得考驗，而下一個30年我們的發(fā)展著力點又應該如何謀劃？特別是在危機過后我們的生產(chǎn)力的布局究竟需要作怎樣的調(diào)整。
摘自—21世紀經(jīng)濟報道
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