從東西方應對危機的差異看不同經濟表現
時間：12-02-21 來源：新浪財經
從東西方應對危機的差異看不同經濟表現
東西方化解危機的方式都各有長處和短處，可以相互借鑒，避免過度而走向極端從東西方應對危機的差異
去年年底的時候，很多市場人士都擔憂今年全球是否會出現二次探底？歐元區是否會解體？中國熱錢的流出是否會成為制約經濟和貨幣政策的常態？中國是否可以避免硬著陸？
進入2012年已經1月有余，從近期公布的經濟數據來看，無論是海外，還是國內，經濟運行都明顯好于預期。歐元區內部財政改革取得重大進展、德國經濟表現尤為強勁；美國的房地產、消費、以及就業市場均出現明顯改善。而中國，伴隨著松動政策效果顯現和傳統春節的節日效應，內需保持旺盛，硬著陸的風險也在降低。
當然，盡管國內外經濟都在向好的方向運轉，但是，回顧過去，不難發現，東西方在應對危機的哲學方面卻有著很深刻的不同之處。歐美決策層往往注重先解決最深層矛盾，特別是德國，始終將歐元區財政框架重塑、債務國縮減赤字作為獲得援助的必要內容。然而，如此苛刻的條件，某種程度上也加劇了歐債危機的惡化。經濟下滑，甚至衰退成為了改革必須承受之痛。
中國往往更加注重在增長中解決矛盾，先易后難。盡管經濟增長強勁，但結構性問題矛盾更加突出。可見，這兩種應對方式都各有長處和短處，可以相互借鑒，也應避免過度而走向極端。筆者認為，一旦中國硬著陸風險降低，進行結構性改革的時機便已經成熟。
經歷財政重塑痛苦之余，
歐洲經濟有轉好趨勢
歐元區的整體債務情況為87%左右，遠好于美國的100%，以及日本的233%。并且歐元區沒有貿易順差，靠內部無需通過海外救助便可以化解危機。但為何歐債問題越演越烈？關鍵就在于歐元區是貨幣同盟而非財政同盟這一內生缺陷。
根據《馬斯特里赫特條約》規定，各國財政必須協調一致，將財政赤字率控制在3%以內，國債負擔率控制在60%以內，并且加入歐元區的國家需要經過一定時間考察。
然而，即便存在此規定，依舊“魚龍混雜”，希臘通過數據造假，而進了歐元區。而一旦進入，其財政問題引發的危機卻需要整個歐元區去救助，否則歐元區可能面臨解體。
看到缺乏財政同盟是歐元區框架的內生缺陷，德國人自危機爆發以來，便希望能夠從源頭上解決這一問題。因此，德國一直反對發行共同債券、反對歐洲央行過度介入，強調將債務國縮減赤字作為獲得援助的必要內容等，都意在如此。
可以看到，經過了長期的艱苦談判，德國人的努力已有所成效，歐元區正朝著財政一體化的路徑邁進。1月底，德國、法國等25個歐盟成員國在比利時首都布魯塞爾通過“財政契約”草案。這項旨在強化財政紀律的政府間條約有望在3月初的歐盟峰會上簽署，以期避免債務危機重演。
而在財政重塑之余，目前歐洲經濟數據也并不悲觀。1月歐元區PMI終值從去年12月的 46.9升至48.8，盡管該數據仍低于50的榮枯分水嶺，但創下五個月來最佳表現。
德國經濟表現突出，1月德國制造業PMI指數報51，高于去年12月的48.4。失業率由去年12 月的6.8%降至6.7%，創1998年以來新低。這樣來看，如果德法經濟沒有大問題，就有較大空間保持歐元區增長。
但是，值得注意的是，重塑財政是漫長與痛苦的，特別是在經濟下行階段。如果持續要求債務國縮減赤字，將加大政治風險與經濟衰退的可能。例如，目前希臘便因為無法就采取更多財政改革措施達成一致，而導致歐盟和IMF拒絕向該國提供第二輪的貸款援助。
因此，希臘的政治風險上升之時，對債務國的條件是否過于苛刻，歐債危機是否矯枉過正，是值得反思與改變的。筆者認為，未來化解債務危機，應該汲取教訓，采取更加靈活的措施，避免政策擴大化。
值得肯定的是，歐洲央行已經改變了早前的“動作過小”，轉為更加積極，量化放松的態度也已經十分明顯。去年年底，歐洲央行決定向歐元區銀行提供4891.9億歐元的貸款，有利于為銀行提供流動性，試圖避免大銀行倒閉引發的系統性金融風險。另外，第二輪LTRO也有望在2月底啟動，屆時抵押品的標準可能放寬，期限也可能將延長。二級市場上，歐洲央行也正在研究國債購買計劃的備選方案。
中國硬著陸風險降低，
應適時推進結構性改革
與歐洲人的做法不同，中國解決問題的哲學往往更類似于中醫療法。正如中國決策層在國際上的多次表態，要在經濟增長中解決問題。而這一方式，也得到了國際世界大部分國家的認同。2008年金融危機以后，面對出口下滑、失業提高、經濟下滑的影響，中國政府率先提出4萬億元救市政策，暫時緩解了危機。當然，很多深層次的矛盾并未化解，只是有所拖延。
目前來看，中國硬著陸的風險不大。1月PMI指數為50.5%，比去年12月回升了0.2個百分點，并連續兩月回升至榮枯分界線50%上方，這顯示伴隨著早前過緊的貨幣政策有所松動、中國農歷新年到來，中國經濟中需求與供給均保持平穩態勢，經濟繼續維持“軟著陸”的運行態勢。
從三大需求來看，預計未來一定階段，中國的消費仍有較大潛力，主要有以下幾點原因。一是劉易斯拐點出現以后，工資呈現趨勢性上漲；二是轉移支付的加大；三是中國的消費率與金磚四國相比，仍處于較低水平。而伴隨著城市化與工業化進程的推進、區域政策與重點產業政策的落實、保障房建設、農田水利等基礎設施方面的投資加大，投資回落有限。進出口方面，伴隨著中國經濟結構轉型，以及進口與出口同樣回落的局面，預計中國不會出現出口大幅下滑而導致中國經濟硬著陸的局面。筆者預計今年中國經濟增長仍會保持較高增速，全年GDP或將達到8.6%，推進結構化改革的時機已經成熟。
總之，筆者認為，東西方化解危機的方式都各有長處和短處，可以相互借鑒，避免過度而走向極端。
換位思考，此時恰逢歐債危機越演越烈之時，而歐盟仍不顧反對，強制征收航空碳排放稅、收取銀行稅等緊縮的政策，雖然有助于改革，但時機似乎不合時宜，在中國顯然是不可想象的。筆者認為，中國應該抓住機遇，借助于中國經濟增長較快的時期，加大改革力度，莫讓矛盾積聚。
摘自—新浪財經
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