警惕“民間借貸”演變為“次貸危機”
時間：11-09-08 來源：21世紀經濟報道
警惕“民間借貸”演變為“次貸危機”
中國民間借貸之風愈演愈烈，這不能不令人擔憂，在地方平臺貸款風險與房地產泡沫之外，又生出可能帶給金融體系不穩定因素的新風險，已經有專家警告莫要出現中國版本的“次貸危機”。
這種新的生利產業，是由貨幣數量緊縮政策造成的，它讓很多需要信貸資源的中小企業遭遇資金困境。這種貨幣緊張導致了兩種監管之外的借款途徑，一則是“影子銀行”體系膨脹，銀行業大肆開展委托貸款、銀信合作、信貸理財產品等業務；其次，就是高利貸風行，這也包括典當、擔保以及其他民間借貸機構的繁榮。雖然至今未有具體借貸規模，但其動態的規模膨脹與利率不斷上行是確鑿無疑的。
不斷勒緊的數量控制、過低的存款利率與過高的民間借貸回報收益形成了較高的利差和較多的需求。起先高利貸不過是江浙一帶中小企業比較正常的資金周轉方式，但其驚人的收益開始吸引更多的人卷入。這一過程不斷蔓延，從江浙到其他地方都產生了這些現象，人群則由富賈大戶至普通百姓。甚至于越來越多的企業不事薄利生產而投身放貸業務，這在A股半年報中得以公開；至于銀行業本身，部分銀行也或明或暗地將信貸資源流入民間資本市場圖利。
這種態勢就如當年炒房一樣引人注目，人們不斷從起伏不定的股市退出涌入固定高收益的民間借貸，甚至有的家庭出售或抵押房屋參與其中。這顯然是一種危機的前奏，盡管中國“影子金融體系”并沒有像次貸危機前的美國那樣，通過杠桿放大到驚人的地步，但是考慮到平臺貸款風險與地產泡沫，一旦民間借貸體系出現潰漏，則可能會引起金融連鎖反應。
現有的金融風險是貨幣政策大開大合的客觀結果，而金融政策又是要配合增長、刺激以及抑制通脹等政策目標。但潘多拉盒子一旦打開就覆水難收，而且情勢日趨復雜艱險。因為貨幣政策的“大開”造成了地產泡沫和通脹基礎，而快速收緊則吹起民間興盛的借貸之風。現在若要降低民間借貸成本以杜絕高利貸蔓延，需要貨幣政策放松，如降低存款準備金率，放寬信貸規模限制等。但是，中國通脹壓力揮之不去，食品價格仍在走高，房地產市場也無松動，一旦放松貨幣，通脹與地產泡沫或繼續膨脹。這是一種兩難境地。
但是，若剎不住民間借貸的風潮，大規模的資金鏈斷裂與壞賬可能成為首個攻破中國金融安全堡壘的地方。這是因為國際環境日趨惡化，中國制造業成本又居高不下，實體經濟的利潤逐漸被侵蝕，現有的企業借貸不過是維持脆弱的資金鏈條，如果宏觀經濟形勢稍有惡化，企業盈利有了問題，信貸鏈條首被沖擊，形成壞賬。
不過，業界趁機要求民間金融合法化的呼聲更高，就是因為此前金融業門檻過于嚴格，導致中小企業貸款困難以及民間合法金融機構極度缺乏，才會擠壓出不正常的民間資金需求與供給，并且冒著缺乏法律保護的風險。大力發展民間金融是必要的制度建設，但是，現在高利貸大有金融傳銷、擴大放貸的態勢，必須優先制止高利貸的蔓延。
貨幣政策進退兩難的現狀又讓相關部門無可奈何。放松必會刺激通脹，而緊縮則鼓勵高利貸蔓延，兩種前景都存在極大的風險。我們建議，央行應該放松數量控制而提高利率，這樣既可滿足真正的信貸需求，降低民間借貸收益，又會防止地產與通脹反彈，只是可能會降低增長速度而已。總體而言，政府需要大幅削減投資性開支，將更多的財政資源轉移到公共領域以及用于平臺還款，進一步為企業減輕稅負，并及時有效的改革金融體系。
摘自—21世紀經濟報道
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