醫治美國“日本病”需財政資源

經濟復蘇的周期很難縮短

伯南克在美聯儲議息會議的講話，終于承認了貨幣政策不是萬靈藥，不能解決所有的經濟疾病。伯南克在任教普林斯頓大學時，多年前曾經批評日本央行沒有把擴張式貨幣政策進行到底，所以沒能解決日本地產和金融泡沫破裂后的經濟困頓。現在他差不多將貨幣擴張做到極限，但還是不得不面對美國的房地產和相關金融泡沫破裂后的經濟衰弱。

值得注意的是，經濟學家克魯格曼和野村研究所辜朝明之間的爭論，基本上屬于信奉凱恩斯擴張政策的學徒對貨幣政策是否有效的內部分歧，但這兩位學者都堅信需要足夠擴張性的財政政策，來應對嚴重負債和泡沫破裂后的經濟蕭條。更深刻體會了地產和金融泡沫破裂后的“十年”日本病的辜朝明，更悲觀的指出，后泡沫時代的經濟去杠桿化，企業部門和私人部門要用收到的現金流償還債務，整體經濟的償債式萎縮問題，是過去的教科書中所沒有的，日本是經歷了反復的教訓，才意識到直接針對結構性問題的財政政策，才能讓經濟步步有點起色。即便這樣，雖然可以減緩這一償債式經濟的痛苦程度，但是這一過程的長期性，也仍然無法避免。

跟1930年代大危機相比，全球化和美元儲備幣的地位，讓現在美國的貨幣擴張效應被削弱了，另外，美國要維持其全球霸主的地位，其財政債務規模的削減也會非常困難，使得財政刺激的空間和力度大打折扣。

由于政治上的約束，即便美國有能力采取財政擴張政策，在美國的共和黨眾議院中，也無法通過。而自里根以來30多年減稅主義影響，使得提高對少數富人的稅收來增加財政政策的政策，也難以通過。雖然任由美國經濟的衰落，對其土地上的少數富人而言，并沒有好處。在目前已經公布要參選的共和黨總統候選人競選人中，洪陪博已經是對美國的國運相對最有理性的一個，他強烈支持從阿富汗大規模撤軍，認為美國的未來，將由美國和其主要的貿易伙伴決定，而不是在阿富汗那塊地方的戰事來決定。但是洪陪博觀念中的理性，并不為多數的共和黨所共享。

最近，美國最悲觀的一項研究由一對學者夫妻完成，他們發現所有的大泡沫后的去杠桿經濟體，無論是否實行積極的援助政策，對縮短復蘇周期的作用都是有限的。前白宮經濟顧問薩默斯則預測，如果接下來的幾個數據證明，美國經濟經過兩輪定量貨幣寬松后，其實正在走上軌道，就是最樂觀的。但是他認為，很可能美國人要承認，現在美國正在經歷當年的過度貨幣擴張和泡沫化的經濟“日本病”。那么，長期的經濟衰弱，是難以避免的，而且只有直接針對結構性問題的財政擴張政策，才能緩解痛苦，并縮短這一過程。而思考日本經歷的泡沫化和負債經濟后的“日本病”，以及美國正在重復的“日本病”，對于中國有著特殊的意義。

摘自—21世紀經濟報道