投對比投貴重要
時間：11-05-03 來源：世紀海翔
投對比投貴重要
有投資人愿意給你足夠的資金和高估值，又何必費勁上二級市場？私募市場還能給企業更寬松的條件，吸引力不言而喻
不久前，華興有幸完成了一筆融資規模巨大的私募交易——協助京東商城完成了D輪十余億美元的融資，這規模或許連今年國內IPO市場任一單個項目都無人能及。
京東的交易讓我和華興同仁們無比興奮！當然，除了完成這筆華興資本史上最大融資額的交易外，華興資本的同仁們也從來沒有像今年這么忙碌過，今年年初至今，華興已經完成了近20個項目，遠遠超過歷年同期交易紀錄。
穿梭于私募市場這些最核心的交易中，中國互聯網和私募領域這前所未有的熱度撲面而至，無法閃避，我有幾點感觸非常深刻。
首先，我想，中國互聯網和相關產業能有如此快速的發展，離不開宏觀經濟背景下中國經濟轉型帶來的推動力。眾所周知，中國經濟現已在向內需拉動型轉變，越來越多的機會出現在內需市場，而互聯網無疑是切入內需市場最合適的方式，內需市場帶來急劇爆發的消費能力足以為互聯網帶來一場狂風驟雨般的革命，再加上互聯網產業的市場化運作方式、高度透明的從業環境、面向的又是中國未來真正的中間階層，這些因素使得在互聯網相關產業的高速發展迎來了前所未有的機遇，它們在向內需轉型背景下受到了極大的鼓舞。
其次，從京東商城這次完成的私募融資來看，這是一個跨時代的標志性事件，它前所未有的融資規模已經顛覆了原有的認知，充分顯現了現在的私募市場與以往相比已經不可同日而語。以前，對許多擬上市企業而言，上市就是為了拿大筆的錢，為了能有較高的估值，因為這些可能只有二級市場才能辦到。但現在，私募市場也能幫企業主達成這樣的需求，有投資人愿意給你足夠的資金，足夠高的估值，又何必非要費很大勁上二級市場呢？甚至私募市場還能夠給企業更寬松的條件，沒有二級市場上那樣嚴格的監管要求和挑剔的盈利要求，吸引力不言而喻。
隨著私募市場的逐漸成熟，私募市場將發展到可以與二級市場分庭抗禮的地步，這對許多企業而言是件好事。
其實秉承這樣投資理念的投資人并不僅僅只有這次投資了京東商城5億美元的DST（俄羅斯投資公司，Digital Sky Technologies），老虎基金以前也一直是采用這種模式運作的。他們對看好的企業不惜一切代價，甚至愿意以高其他人一倍的價格進入，進入后還會不斷增持股份，堅定地支持公司發展，我相信在中國快速發展的PE/VC市場中，這種模式也很快能被本土的投資人學到。
當然，采用這種模式進行投資的標的比較適用于真正優秀的公司，它的高速成長期不止只有兩三年，可能達十年；它一定是平臺級的公司，一旦平臺打造完成將會有非常大的市場空間，這個企業還需要有很強大的團隊和有野心、胸襟的企業家。我相信京東就是最好的代表，它以后的發展空間會難以想象。
所以，京東商城的這次融資不僅創下了國內私募融資的紀錄，也可以說是私募市場成熟的一個標志。
華興資本也很有幸參與了京東商城這樣超大規模的交易，并見證了這個行業的蓬勃發展。對我們來說，這樣的成績也得來不易，這都緣于我們對市場長期的專注。以京東商城為例，實際上，我是從四年前就開始和劉強東接觸的，京東商城從B輪和C輪融資開始，我們就很有希望做他們的融資顧問，但由于種種原因，一直沒能達成所愿。但我們堅持不懈地和京東商城以及劉強東接觸，我就曾給劉強東說過：“我就不信這邪，我們一定要為京東做點啥。”這次總算是趕上了，一起做了件揚眉吐氣的事情。
除了京東商城外，諸如點評、迅雷等這些客戶我們都跟了很多年，投入了不少心血和精力去專注才換來了今天的成績。這樣的做法也類似于風投選項目、團隊的模式。風投看好一個項目、團隊后，投入的是資金，而我們也做投資，投入的是時間和感情，只要我們認準了一個客戶，就會一直鍥而不舍地關注和跟蹤，甚至會花更多的時間去幫助和培育它們。
很多人認為現在的市場是非常瘋狂的，但我并不這么認為，現在市場火爆的背后有資金供給不平衡的原因——流動性的豐裕帶來了大量的資金。但現在一個非常明顯的跡象是，資金的流向也已逐漸在向私募市場傾斜；從二級市場融資向一級市場傾斜，未來一級市場還會有更多的資金進來。
微博上有網友問到我們在這些交易中到底起到了什么作用，是不是在為高估值推波助瀾。在我看來，我們在這些交易中起到的價值最主要是提高溝通效率，解決買賣雙方溝通不暢可能存在的問題，起的是一個橋梁作用，我們的參與大大提高了市場運作的效率，但要說具體達成的價格，還是要看買賣雙方的意愿。
估值和價格沒有絕對的評判標準，仁者見仁智者見智。
我很贊同一個說法：“投資最卓越的公司，多高的估值都不算貴。如果你投對了，就不存在投貴了的問題，如果你投錯了，也不會存在投貴了的問題。”
摘自—經濟觀察報
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