創(chuàng)新投資需要自律性管理
時(shí)間：10-12-20 來源：世紀(jì)海翔
創(chuàng)新投資需要自律性管理
這一波創(chuàng)新投資機(jī)構(gòu)快速發(fā)展的重要因素是財(cái)富效應(yīng)。由于對(duì)各類創(chuàng)新投資成功故事的片面?zhèn)鞑ィT導(dǎo)不少人盲目進(jìn)入這一行業(yè)，忽略了風(fēng)險(xiǎn)投資的真正含義，忘記了創(chuàng)新投資行業(yè)絕對(duì)不是一個(gè)暴富行業(yè)
混亂，幾乎是所有新興行業(yè)的共同特征。面對(duì)一個(gè)新的事物，人們無法取得共識(shí)，在這種無成法、無成規(guī)的局面下，人們只能嘗試不同的方法，尋找不同的路徑。但必須承認(rèn)，這種混亂現(xiàn)象背后，自由生長(zhǎng)力量正是一個(gè)新興行業(yè)得以快速發(fā)展的原因，然而要從“快速發(fā)展”轉(zhuǎn)型為“長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”，將混亂整治成規(guī)范是一個(gè)必經(jīng)的過程。如今創(chuàng)新投資行業(yè)獲得了飛速發(fā)展，而行業(yè)自律就日漸成為當(dāng)前最亟待解決的問題之一。
快速發(fā)展帶來行業(yè)混亂
創(chuàng)新投資現(xiàn)在的發(fā)展速度，令我們這些最早從事這一行業(yè)的“老人”驚嘆。十多年前，在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資還是曲高和寡，人們對(duì)這行業(yè)所知不多，勉強(qiáng)成為一個(gè)行業(yè)也是規(guī)模極其有限。而這幾年，創(chuàng)新投資逐漸被社會(huì)認(rèn)識(shí)，而隨著中小板和創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)，創(chuàng)業(yè)投資呈現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng)。據(jù)清科集團(tuán)的行業(yè)分析報(bào)告，國(guó)內(nèi)這類創(chuàng)新投資機(jī)構(gòu)已由前幾年的數(shù)百家發(fā)展到今天的3000~5000家，并且人民幣基金規(guī)模和投資項(xiàng)目數(shù)量已大于國(guó)內(nèi)的境外美元基金，這種快速發(fā)展的勢(shì)頭仍在持續(xù)。
然而，伴隨著快帶發(fā)展的行業(yè)日漸混亂。目前國(guó)內(nèi)VC、PE私募股權(quán)投資遭遇諸多非議，如被指責(zé)為制造泡沫、破壞行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；只搞突擊入股不搞增值服務(wù)；顛覆企業(yè)家價(jià)值觀；甚至在募集過程中存在欺詐行為等。有文章稱，在上市或準(zhǔn)備上市的創(chuàng)業(yè)板公司半數(shù)以上有PE“潛伏”，我想“潛伏”一詞用于此處絕非褒揚(yáng)。
用一哄而起形容目前VC和PE等私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀是比較恰當(dāng)?shù)模襟w也經(jīng)常用全民PE形容國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資發(fā)展情況。盡管我并不同意全民投資的說法，但也不得不承認(rèn)這個(gè)說法反映了部分現(xiàn)實(shí)。國(guó)內(nèi)對(duì)這一行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期研究和分析并定期出相關(guān)報(bào)告的機(jī)構(gòu)有中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院和清科集團(tuán)，他們承認(rèn)很難準(zhǔn)確完整地拿出國(guó)內(nèi)VC和PE行業(yè)的統(tǒng)計(jì)資料，但有一點(diǎn)是肯定的——這一行業(yè)發(fā)展得太快了。
快速發(fā)展難免產(chǎn)生問題，而問題的產(chǎn)生正是來自行業(yè)的快速發(fā)展。我過去曾說天下同行是冤家，唯有創(chuàng)投行業(yè)是例外，原因是過去創(chuàng)投機(jī)構(gòu)少、投資資金規(guī)模有限，而需要?jiǎng)?chuàng)投資金支持的中小企業(yè)到處都是。但今天實(shí)際情況倒過來了，投資機(jī)構(gòu)多了，好項(xiàng)目卻顯得不并不那么多。競(jìng)爭(zhēng)在VC和PE創(chuàng)新投資行業(yè)不可避免地發(fā)生。經(jīng)常一個(gè)好項(xiàng)目吸引了大批投資機(jī)構(gòu)去爭(zhēng)搶，結(jié)果是投資價(jià)格上去了，審慎調(diào)查等基礎(chǔ)工作做少了。10年前投資PE倍數(shù)通常在7倍左右，而現(xiàn)在10倍左右已是常態(tài)，15倍以上也是常有的事。搶項(xiàng)目不但導(dǎo)致投資成本上升，經(jīng)股權(quán)投資行業(yè)未來發(fā)展埋下禍根，也給社會(huì)留下以權(quán)勢(shì)謀股和突擊入股的不良印象。
另外，行業(yè)快速發(fā)展，從業(yè)人員勢(shì)必增加，而國(guó)內(nèi)這方面專業(yè)的培訓(xùn)和資格認(rèn)證機(jī)構(gòu)幾乎沒有，由此留給很多企業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的增值服務(wù)工作不到位和服務(wù)質(zhì)量下降的感覺。
更令人擔(dān)憂的是，這一波創(chuàng)新投資機(jī)構(gòu)快速發(fā)展的重要因素是財(cái)富效應(yīng)。由于對(duì)各類創(chuàng)新投資成功故事的片面?zhèn)鞑ィT導(dǎo)不少人盲目進(jìn)入這一行業(yè)，忽略了風(fēng)險(xiǎn)投資的真正含義，忘記了創(chuàng)新投資行業(yè)絕對(duì)不是一個(gè)暴富行業(yè)。據(jù)清科集團(tuán)報(bào)告，至今為止真正獲得成功的創(chuàng)新投資機(jī)構(gòu)占全行業(yè)總數(shù)的10%左右。
創(chuàng)新投資需要自律性管理
任何一個(gè)行業(yè)都會(huì)有著管理，創(chuàng)新投資也不例外。《公司法》或《合伙企業(yè)法》等相關(guān)法律，對(duì)創(chuàng)新投資的設(shè)立、籌資、投資、管理、退出等都有明確的要求。但是這種針對(duì)所有企業(yè)的管理要求，往往不能細(xì)致地解決那些具有行業(yè)特征的問題。事實(shí)上，任何一個(gè)行業(yè)，除了法律規(guī)定的基本要求之外，還需要更多的行業(yè)管理。不過，就我看來，行業(yè)管理并不意味著通過某個(gè)官辦機(jī)構(gòu)去管理，而是可以完全依靠行業(yè)協(xié)會(huì)的力量。行業(yè)協(xié)會(huì)是一種民間性組織，它不屬于政府的管理機(jī)構(gòu)系列，它是政府與企業(yè)的橋梁和紐帶，而國(guó)內(nèi)各行各業(yè)都有自己的行業(yè)協(xié)會(huì)，在行業(yè)自律方面發(fā)揮著很好的作用。
坦率說，這幾年也常與各種協(xié)會(huì)打交道，感覺全國(guó)各種行業(yè)協(xié)會(huì)不是少了，而是太多了。但是，真正能發(fā)揮作用，并受會(huì)員歡迎的行業(yè)協(xié)會(huì)不多。有些行業(yè)協(xié)會(huì)有名無實(shí)，很少有像樣的活動(dòng)，有的行業(yè)協(xié)會(huì)官氣太重，有的協(xié)會(huì)商業(yè)化運(yùn)作味道太濃。前不久我參加一個(gè)協(xié)會(huì)組織活動(dòng)，感覺不是很好，協(xié)會(huì)排名、上臺(tái)發(fā)言等都講一個(gè)錢字。
我曾拜訪過日本證券協(xié)會(huì)、臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資公會(huì)等行業(yè)協(xié)會(huì)，感覺他們?cè)诜?wù)、咨詢、溝通、監(jiān)督、公正、自律、協(xié)調(diào)等方面的工作做得比我們好。而國(guó)內(nèi)創(chuàng)新投資真正的全國(guó)統(tǒng)一協(xié)會(huì)目前還沒有，目前僅有中國(guó)投資協(xié)會(huì)創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)。這一協(xié)會(huì)也是不久前在北京成立的，它能否真正起到全國(guó)性創(chuàng)新投資行業(yè)組織的作用，還有待時(shí)間考驗(yàn)。
深圳早年做法可以借鑒
深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)是我國(guó)較早成立的省市創(chuàng)新投資行業(yè)協(xié)會(huì)，至今也是國(guó)內(nèi)具有一定影響力的市級(jí)行來協(xié)會(huì)，我認(rèn)為深圳早年利用行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)創(chuàng)新投資行業(yè)管理的做法值得借鑒。
1999年至2000年，深圳出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展的一個(gè)高潮，全市先后注冊(cè)成立了幾十家創(chuàng)業(yè)投資公司，有本市的也有其他省到深圳注冊(cè)的，行業(yè)管理問題突現(xiàn)出來。在當(dāng)時(shí)深圳市分管金融市長(zhǎng)莊心一的協(xié)調(diào)下，由當(dāng)時(shí)我所在的創(chuàng)新投資公司牽頭成立行業(yè)協(xié)會(huì)。
協(xié)會(huì)成立后把握的原則是盡可能少收費(fèi)、多服務(wù)。當(dāng)年深圳創(chuàng)業(yè)投資同行公會(huì)在政策調(diào)研、上下協(xié)調(diào)和內(nèi)外交流等方面做了大量工作。如與美國(guó)、香港、臺(tái)灣等創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)都保持了很好的交流渠道，每年高交會(huì)期間，主動(dòng)把境內(nèi)外不少同行請(qǐng)到深圳，通過論壇等不同形式開展交流。同業(yè)公會(huì)為引導(dǎo)深圳創(chuàng)來投資健康發(fā)展做了大量的工作，其中在行業(yè)培訓(xùn)、從業(yè)資格和創(chuàng)投高管資格認(rèn)證方面下了一番工夫。
在行業(yè)協(xié)會(huì)剛成立那幾年，針對(duì)業(yè)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)不足，協(xié)會(huì)在投資大廈連續(xù)舉辦了幾期培訓(xùn)班，從基本業(yè)務(wù)知識(shí)、基本業(yè)務(wù)制度、基本運(yùn)作規(guī)范等方面著手進(jìn)行全行業(yè)的培訓(xùn)，每次開班參加者踴躍，每次培訓(xùn)后都要進(jìn)行考核，合格者獲創(chuàng)業(yè)投資從業(yè)或高管資格證書。
深圳市工商注冊(cè)分局對(duì)同業(yè)公會(huì)這項(xiàng)工作很支持，規(guī)定凡在深圳注冊(cè)標(biāo)有創(chuàng)業(yè)投資字樣的投資公司或投資管理公司，必須有兩個(gè)高管資格和若干個(gè)從業(yè)資格，對(duì)一些已成立的創(chuàng)新投資機(jī)構(gòu)，則在企業(yè)年審時(shí)出示這方面資格證書。這項(xiàng)工作一定程度上保證了行業(yè)從業(yè)人員的質(zhì)量。當(dāng)年行業(yè)內(nèi)對(duì)這項(xiàng)工作很認(rèn)真，業(yè)內(nèi)高管和從業(yè)人員都很重視這兩個(gè)資格的獲得。
《詩(shī)經(jīng)·七月》有言，“蠶月條桑，取彼斧斨，以伐遠(yuǎn)揚(yáng)”——要想收獲更多的桑葉，就得在三月天桑樹生長(zhǎng)最快速的時(shí)候，砍伐掉那些“遠(yuǎn)揚(yáng)”的枝條，對(duì)桑樹進(jìn)行修整。如今國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新投資行業(yè)發(fā)展很快，而我堅(jiān)信，以VC和PE為主要形式的私募股權(quán)投資在我國(guó)還會(huì)有更大的發(fā)展，不過，為了這個(gè)美好的未來，每一個(gè)從業(yè)者都應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)行業(yè)自律，“以伐遠(yuǎn)揚(yáng)”！
摘自—經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
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