債券泡沫將破？
時間：10-04-01 來源：世紀海翔
債券泡沫將破？
Delta全球咨詢公司首席經濟學家Michael Pento說，美聯儲將利率保持低位，以此來補貼美國的債務。但作為基準的10年期美國國債歷史平均收益率是7.31%，遠遠高于現在3.90%左右的水平。“未來的通脹壓力很大，沒有任何理由利率是平均水平的一半。”Pento說，“美國人都相信現在經濟危機結束了，通脹會走高。國債拍賣的洪潮，接下來從哪里去尋找買家呢？”
在知名投者吉姆·羅杰斯看來，全球范圍內最大的泡沫有兩個，一是中國房地產，另一個就是美國國債。
美國國債上周連續三次拍賣表現糟糕，導致價格急劇下跌，長期債券收益率攀升至9個月高點。華爾街開始討論，國債市場的大熊市要開始了嗎？
本輪金融危機以來，投資者一直青睞買入美國國債，這是經濟動蕩時期的安全天堂。包括中國投資者在內，許多外國政府大量增持，使得美國政府得以增發數萬億美元債券，為其經濟刺激計劃和金融救助方案提供資金。
但這一趨勢不會一直持續下去。當經濟復蘇逐步穩固，到某一個時間節點，供應超過需求，債券發行者必須提高收益率以吸引新的投資者。
法國農業信貸銀行集團紐約對沖基金投資部董事總經理陳凱豐告訴本報記者，因為在危機期間利率下跌，美國長期國債的投資回報整體可能超過了30%。所以，2008年投資國債是很好的選擇。
但從2009年開始，債券表現非常糟糕，這種狀況仍然在持續。陳凱豐負責管理著約60億美元的結構性對沖基金資產組合。
即便是“債券之王”、全球最大的債券基金太平洋投資管理公司（PIMCO）首席投資官比爾·格羅斯現在也不看好債券。他上周表示說，在目前的投資環境下，他更喜歡股，而不是債券。
失敗的國債拍賣
本周一（
經濟局勢的穩定使美國國債本周延續了跌勢。但交易員們討論更多的，還是上周的三次國債拍賣，美國財政部進行的1180億美元國債拍賣重燃了市場對美國債務膨脹的擔憂。
格羅斯當天即表態說，“在我看來，醫療改革方案又增加了5000億美元債務，而市場開始對此持懷疑態度。”
法國巴黎銀行公債交易部駐紐約的董事總經理Rick Klingman說，“我有些擔心未來的拍賣成績，所有債券市場的人士都憂慮。”
資金或回流股市
除了最近通過的醫改方案外，其他一些因素也會影響債券價格。尤其是，近期出爐的多數經濟數據均趨正面，這些都讓美國國債承壓—一般利好的經濟數據都支撐諸如股市等較高風險市場，對債市不利。
格羅斯說，“假設經濟看起來不錯，那么，不管是高收益債券或者股票，這些風險資產相對于價格不斷下跌的債券來說都會有一個更不錯的潛在收益。”
他認為，隨著美聯儲退出抵押貸款證券購買項目，債券市場的前景將會面臨更大的挑戰，因為美國依然需要大量資金來支付醫改和其他項目的費用。
“接下來的赤字將由我們、由市場來提供融資了，這些將給股票市場創造一個更為友好的環境。”格羅斯說。他由此表示自己現在更喜歡股票。
“利率上漲可能會導致資金回流至股票。鑒于2010年利率開始上漲，投資者對于固定收益的喜好沒有持續下去的理由。”美國銀行美林全球債券策略研究主管Jeffrey Rosenberg在最近的一份研究報告中說。他稱，現在是投資者與固定收益產品戀愛的結束期。
Rosenberg說，因為預期利率會上漲，更多資金可能會重新回到股票，債券的流動性環境變差，卻會導致股票因流動性增加而上漲。
位于美國康州的Hartford公司資深董事總經理Bob Froelich說，債券市場是一個泡沫，馬上就要破裂了。
美聯儲創造的泡沫
瑞士信貸駐香港的一位交易員對本報記者說，美聯儲是這場泡沫的主要締造者。
美聯儲為支持美國經濟增長和金融系統，在金融危機中將利率降到了接近于零。即便政府債務不斷高漲，但在經濟衰退中，債券利率整體都大幅下降。
芝加哥聯儲主席查爾斯·埃文斯上周在接受本報記者采訪時說，除了直接降低利率外，美聯儲在流動性方面的手筆非常大，包括購買了3000億美元美國國債和1750億美元的機構債券。
這些額外的流動性主要作用于長期利率，利率下降支撐了美國房地產和整體經濟的復蘇。
Delta全球咨詢公司首席經濟學家Michael Pento說，美聯儲將利率保持低位，以此來補貼美國的債務。但作為基準的10年期美國國債歷史平均收益率是7.31%，遠遠高于現在3.90%左右的水平。
“未來的通脹壓力很大，沒有任何理由利率是平均水平的一半。”Pento說，“美國人都相信現在經濟危機結束了，通脹會走高。國債拍賣的洪潮，接下來從哪里去尋找買家呢？”
以中國為例，按照美國財政部數據統計，2008年中國購買了20.2%的美國政府國債，但2009年這一比例又降到了4.6%。在近期的人民幣匯率問題交鋒時，一些中國專家還提議出售美國國債來應對。
位于芝加哥的Cronus期貨管理公司總裁Kevin Ferry問到，“債券市場的大熊市開始了嗎？”
摘自—21世紀經濟報道
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