高赤字弱化房價“護盤能力”
時間：09-12-25 來源：世紀海翔
高赤字弱化房價“護盤能力”
最近一連串事態顯示政府對房地產進行新一輪嚴厲的調控：例如提高土地出讓金首付比例至50%，國土資源部嚴查房地產閑置，發現全國閑置用地在1萬公頃以上，各地政府擺出打擊開發商捂盤姿態``````近日，房地產調控的政策密集出臺。12月23日，財政部和國稅總局出臺普通二手房轉讓營業稅片收細則，將不足5年的普通二手轉讓由全額變成差額方式征收營業稅。
中國幾年來調控房價的故事證明了里根主義的觀點，“調控不是解決問題的關鍵，而本身就是一個問題”。在中國，或許幾乎所有人都能理解房地產并非是一個產業問題或者價格限制問題，而是一個金融問題和杠桿率問題。它最核心的關鍵詞是土地出讓金為紐帶的地方政府財政通道、以房地產信貸為核心的消費刺激、以房地產建筑潮為核心的消除大宗商品庫存和農民工假性城市化。同時，它也參考了香港地區的經驗，因為政府一直擔憂高儲蓄的“籠中虎”，它意味著隨時出籠制造極大的物價震蕩。但是香港經驗的參照在于，可以通過不斷推高房價來吸收大量的貨幣和民眾儲蓄，那么民眾因為房地產吸收了大量貨幣，他們就沒有足夠流動性來推高一般性物價了，于是可以保持基本生活品物價穩定，同時高房價可以鎖定中產階級，并保持民眾對社會穩定的強烈預期。盡管這個過程中，香港整體的儲蓄率并沒下降，只不過民眾的錢投向地產然后變成了富人的資金，而富人的消費傾向較低，這些錢變成了富人的儲蓄，以至于香港依然有35%左右的較高儲蓄率。
所以，房地產是一個金融問題，地產商使用杠桿率獲取銀行資金、用土地再次獲得抵押貸款、炒房者用各種房貸優惠獲取較佳的杠桿率，所以觀察調控房價的效力如何主要看相關部門是否真心誠意降低杠桿率，是否愿意回歸到中性而非寬松的貨幣政策。近日央行行長周小川談及央行政策四大目標時，已經非常清楚地表示央行在現在的階段并不把通脹問題放在首位，并認為價格改革需要一定的貨幣空間，民眾必須忍受必要的通脹代價。在奧地利學派看來，這是值得商榷的，因為中性的貨幣政策并不同價格改革沖突，價格改革的中心是相對價格變化。而不是所有價格都必須保持不低于過去名義價格，而需要改革的產品名義價格大規模提高。這其中的巨大差別是，凱恩斯主義者不能容忍任何價格跌，他們都會稱之為通縮，而奧地利學派則認為，價格調整的根本在于相對價格，可以在總貨幣約束的前提下進行，一些局部的通縮對經濟是有益的。
房地產泡沫并不能在持久護盤下永恒不破，事實上，經濟規律正在起作用，而這個作用比我們此前估計得要大得多和快得多。這個規律的作用機制是什么呢？2009年天量信貸是以房地產為代表的資產價格飆升的最重要推手，而天量信貸的基礎撬動力是各級政府的財政擔保。毫無疑問，政府的還款擔保來自稅收和土地出讓金，它們的資金流動是政府使用杠桿的先決，于是政府的赤字水平決定了進行下一步信貸刺激的能力。
中央政府的經濟刺激有可能使得未來財政赤字超過1萬億，這僅僅是保守保計，因為政府可能會在2010年進行龐大的減稅刺激，比如提高個稅起征點，減免小企業稅收等等。如若實現的話，那么政府的財政赤字可能會進一步擴大，在這個過程中，彌補政府開支的可能是明年的經濟繁榮和民資跟進帶來的稅基的擴展。但是，一旦稅收下降、赤字上升、土地出讓金在未來降低，那么政府所具有的信貸刺激能力就大大減弱。正常的經濟規律開始強勢回歸，它將見證一種“人為刺激”具有多么強烈的短命性。
摘自—21世紀經濟報道
| 上一篇 | 下一篇 |
|---|---|
| 貨幣政策目標與工具回到起點？ | 民眾“被代表”折射決策需保證程序正義 |
