全球金融仍未企穩 系統風險還需抵御
時間：09-04-24 來源：世紀海翔
全球金融仍未企穩 系統風險還需抵御
國際貨幣基金組織日前發布《全球金融穩定報告》稱，全球金融機構的資產仍在遭受信用侵蝕，估計總額為4.1萬美元的資產損失仍有待處理。但是如果美國和歐洲的銀行立即對損失資產進行完整減記，這些機構的普通股本將會所剩無幾。 政府可能要考慮新的注資，進一步把投入金融機構的優先股轉為普通股，暫時掌握金融機構的控制權。
目前除了次級債券，歐美金融機構資產負債表上的許多貸款都在經歷價值損失，IM預計，美國金融資產減記總額將達到2.7萬億美元，這大致相當于去年10月預計數的兩倍，而今年1月的預計數則為2.2萬億美元。這些數字的變化，預示著金融機構資產質量的情況，可能比之前人們的推測要糟糕得多。對此，一些私人部門對金融資產損失的估計更為不樂觀。近來對美國銀行業貸款損失不斷上升的擔憂，導致了美股再度轉跌。雖然各國政府已經迅速采取行動，但經濟復蘇也可能曠日持久。受經濟收縮和去杠桿化過程的影響，美國、英國和歐元區的信貸增長將會收縮或變為負增長，若干年才能得到恢復。
出于對金融穩定局勢的擔憂，IMF提議現在政府需要采取更大膽的步驟，不怕以普通股的形式對金融機構進行注資，即使這意味著對金融機構實行完全控制。但必須對機構進行重組，公共注資也要有嚴格條件。但IMF也承認，國有化的救助行動正逐漸失去其所需要的政治支持，因為人們對納稅人資金被濫用或者無效利用感到失望。在美國最近的有關政策研討會議上，國會監督小組和美財長都對下一步的國有化有所擔心，如果把美國政府的優先股轉成普通股，可能會讓美國政府成為許多大金融機構的控股股東，而這對美國政府和公眾而言都具有風險。
既然確認美國和歐洲銀行業的復蘇是全球經濟走向穩定的前提，政府的進一步行動可能就是必須的。然而，無論是由政府出資購買壞資產，或是由問題金融機構彼此購買壞資產，抑或是由政府出資的優先股轉為普通股、使金融機構獲得直接減記壞資產的資本，這中間涉及的政府的支援行動，都需要滿足政治正確性的要求。政府通過注資獲得金融機構的控制權，是要讓這些機構回到私人部門，發揮金融中介的融通作用，并且不再成為系統性風險的制造者。這也就是說，獲得控制權的同時，就應該是對受援助機構改革再造的開始，明確的金融機構改造和監管改革計劃，必須是控制權轉換的條件。
長期看，政府需要鑒別具有系統性風險的機構，在經濟上升期要求這些金融機構進行額外風險儲備，并且遵守更高的資產負債透明度。不過，控制系統性風險的核心，應該在于控制金融機構制造系統性風險的能力。如果是那些要靠借外債化解金融風險的新興市場國家，金融體系獲得公共入資的條件，很可能是不得不重組有系統性風險的機構，并且進行嚴格金融分業管理。但是美國是可以自己不停印鈔的國家，不靠外部舉債，他在重組金融機構、控制金融混業和機構規模風險問題上，尚沒有足夠壓力。
不能夠有針對性地控制金融業系統性風險的另一個結果，還可能是美聯儲和歐洲央行這些貨幣政策機構信譽的喪失。目前為了幫助市場保持流動性，中央銀行們開始從事過去從來沒有從事過的業務，比如購買消費貸款債券和政府債券等，中央銀行的資產負債表出現了結構性變化。當經濟出現變化，央行們能否找到一個萬全的抽身之路，仍然是為未知之數。
摘自—21世紀經濟報道
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