發(fā)展期貨市場 對抗金融危機(jī)
時(shí)間：09-04-16 來源：世紀(jì)海翔
發(fā)展期貨市場 對抗金融危機(jī)
近日，在全國期貨監(jiān)管工作座談會(huì)上，監(jiān)管部門表示將支持符合條件的公司開展期貨特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，同時(shí)監(jiān)管層正研究推動(dòng)期貨公司代理國內(nèi)企業(yè)境外期貨業(yè)務(wù)試點(diǎn)。
中國期貨市場和期貨公司目前面臨著一個(gè)非常重要的“外部背景”——因美國金融海嘯帶來的大宗商品交易的劇烈波動(dòng)，這一波動(dòng)使得大量中國從事套期保值業(yè)務(wù)的國企出現(xiàn)了巨額虧損。虧損的內(nèi)在原因之一是這些國企并沒有足夠的期貨人才從事這方面的業(yè)務(wù)。其實(shí)，專業(yè)期貨公司可以代為效力。
一直以來期貨市場給人們的印象是比股票市場風(fēng)險(xiǎn)要大得多：期貨市場存在更嚴(yán)重的過度投機(jī)、期貨公司沒有“代客理財(cái)”的通道、股指期貨遲遲不能“上線”。關(guān)鍵是，監(jiān)管層跟期貨市場主體的關(guān)系更復(fù)雜和微妙。
我們可以將這種關(guān)系模式定義為“示好—庇護(hù)”模式，即監(jiān)管層對期貨市場主體的嚴(yán)厲程度級別是最高的（相較于其他種類的證券市場）。期貨市場過度波動(dòng)的原因不僅僅是期貨公司和市場玩家過激的“逐利嗜好”，更重要的是投資主體會(huì)不斷猜測監(jiān)管者的容忍度而“主動(dòng)示好”，在一個(gè)困難時(shí)點(diǎn)，暫時(shí)糾正行為獲得監(jiān)管者的“嚴(yán)父式庇護(hù)”，從而形成了一種 “示好—庇護(hù)”模式。
跟股票市場相比，以近十年來的違規(guī)案例而言，監(jiān)管部門更愿意對期貨市場下重手，最嚴(yán)重的是取消交易品種。像過去的天津聯(lián)合期貨交易所的綠豆被強(qiáng)制平倉并取消交易、上海糧油商品交易所粳米品種的出局、海南中商期貨交易所棕櫚油的取締等等。即使是在過去50多家交易所規(guī)范為3家交易所之后，監(jiān)管層仍對大豆、白糖、小麥、PTA、銅等品種的過度投機(jī)施加過“嚴(yán)厲懲戒”。監(jiān)管層在期貨市場的主動(dòng)防御過度投機(jī)力度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票市場。
而期貨公司和投資者理解了監(jiān)管者的“嚴(yán)父效應(yīng)”之后，愿意將過度投機(jī)控制在監(jiān)管者所忍受的邊界之內(nèi)，暫時(shí)剔除監(jiān)管層的不滿，度過生存危機(jī)，使得每次期貨市場過度投機(jī)事件后依然改頭換面按部就班地照常做市。這一狀態(tài)自2000年以來尤為明顯。一個(gè)可佐證的事例是，2000年之后交易方式中，投資主體比過去更愿意按當(dāng)日結(jié)算價(jià)“強(qiáng)制平倉”，中盤毀局、交易銷零。而不是采取過去那種未平倉合約量空前驟增的方式來進(jìn)行過度投機(jī)，因?yàn)楸O(jiān)管層更能容忍這種投機(jī)方式，即使在這個(gè)過程有“過失”，也可以“原諒”。
在此次期貨工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林繼續(xù)強(qiáng)調(diào)了要強(qiáng)化期貨市場監(jiān)管，把打擊市場操縱、防范和化解風(fēng)險(xiǎn)作為市場監(jiān)管的重點(diǎn)，這無疑是非常正確的。從理念上看，監(jiān)管層希望通過市場品種的多樣——例如鋼材期貨上市、即將上線的早秈稻期貨；加強(qiáng)監(jiān)測監(jiān)控機(jī)制——例如落實(shí)開戶實(shí)名制，實(shí)施統(tǒng)一開戶制度；加大風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和市場主體分類監(jiān)管——例如完善以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制以及期貨轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制，加大對優(yōu)秀期貨公司的“業(yè)務(wù)拓展紅利”，這些舉措既擴(kuò)大期貨市場的活躍度和交易度、形成市場主體和監(jiān)管層之間的“利益兼容”，同時(shí)也構(gòu)成了中國對抗全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略的一部分。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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