美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟美元貶值之路
時(shí)間：09-03-20 來(lái)源：世紀(jì)海翔
美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟美元貶值之路
3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在今年第二次例會(huì)閉幕后宣布，將在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)買入總額為3000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，并將旨在降低抵押貸款利率的貸款項(xiàng)目規(guī)模進(jìn)一步提高至7500億美元。這標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始實(shí)施數(shù)量寬松的貨幣政策，正式啟動(dòng)印鈔機(jī)。
該消息引發(fā)了美元大幅下挫并導(dǎo)致投資者對(duì)通脹重燃感到擔(dān)憂，當(dāng)日美股強(qiáng)勁反彈，道瓊斯工業(yè)指數(shù)創(chuàng)1個(gè)月來(lái)最高收盤(pán)水平。債券收益率也創(chuàng)下1987年以來(lái)的最大單日跌幅，10年期美國(guó)國(guó)債的利率一度急降47個(gè)基點(diǎn)，最后以2.54%報(bào)收。具有避險(xiǎn)功能的黃金價(jià)格也出現(xiàn)了上漲，19日，中國(guó)A股市場(chǎng)的黃金概念股同樣高漲。
所謂直接購(gòu)買長(zhǎng)期國(guó)債，與在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)不同，本質(zhì)上是債務(wù)貨幣化，即用印刷貨幣的方式增加貨幣供給，上演直升機(jī)往下撒錢的一幕，這顯然是通脹的前奏。聯(lián)儲(chǔ)上次實(shí)施這項(xiàng)政策是在1960年代，目前做出的這一決定主要是因?yàn)槊绹?guó)長(zhǎng)期國(guó)債遭拋售而導(dǎo)致利率升高，這會(huì)提高市場(chǎng)上長(zhǎng)期金融工具的融資成本，并打擊美國(guó)的復(fù)蘇努力。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)本周正在推行一項(xiàng)消費(fèi)者與小型企業(yè)信貸計(jì)劃，旨在刺激面向?qū)W生、汽車、信用卡和小型企業(yè)的貸款，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)表示將擴(kuò)大資產(chǎn)范圍并將該計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)展，而計(jì)劃成功的關(guān)鍵是更低的市場(chǎng)利率。
由于美國(guó)政府大規(guī)模的救市計(jì)劃需要發(fā)行海量的債券，自去年以來(lái)，美債雖然一度因具有避險(xiǎn)功能而大受歡迎，但是，長(zhǎng)期的美元貶值危險(xiǎn)以及債券信用違約風(fēng)險(xiǎn)，再加上亞洲買家的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)停滯或減少，美債成為燙手山芋。包括中國(guó)、日本在內(nèi)的投資者采取了大量拋售長(zhǎng)債換成短債的方法試圖規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這推高了長(zhǎng)期國(guó)債的利率，如3月17日，10年期美國(guó)國(guó)債的利率一度攀升到3.01%，比年初已經(jīng)提高了80個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為自己的行動(dòng)將壓低國(guó)債利率，他暫時(shí)成功了。
但在投資美國(guó)的人看來(lái)，美國(guó)國(guó)債未來(lái)一定供大于求并具有違約風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)只有以美元大幅貶值為代價(jià)，確保債券市場(chǎng)的安全。此前，中國(guó)總理在兩會(huì)期間曾表達(dá)了對(duì)美元資產(chǎn)安全的擔(dān)憂，而美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬也罕見(jiàn)地予以回應(yīng)。目前，美國(guó)國(guó)債總余額已經(jīng)高達(dá)約6.6萬(wàn)億美元，據(jù)美國(guó)財(cái)政部估計(jì)，美國(guó)政府2009年需要新發(fā)債務(wù)達(dá)2.56萬(wàn)億美元，為了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，奧巴馬隨時(shí)可能出臺(tái)更多的救助計(jì)劃，因此，債務(wù)增長(zhǎng)將是驚人的。
相對(duì)應(yīng)的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑、減稅等壞消息，收少支多，美債隨時(shí)可能出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，但美國(guó)的國(guó)際地位決不允許出現(xiàn)這樣的結(jié)果。此外，亞洲買家如中國(guó)，2月份貿(mào)易順差已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌，不可能繼續(xù)大規(guī)模購(gòu)買美債，為了確保債券市場(chǎng)的穩(wěn)定，美國(guó)只能用債務(wù)貨幣化的方法，印鈔買債，這意味著3000億美元僅僅是個(gè)開(kāi)始，美元長(zhǎng)期貶值已成定局。
本月，英國(guó)、日本等國(guó)央行先后宣布在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買大量本國(guó)國(guó)債，這意味著全球主要貨幣都開(kāi)始奉行數(shù)量寬松的政策，通脹可能隨之而來(lái)。投資者可能選擇不同的資產(chǎn)來(lái)規(guī)避美元貶值風(fēng)險(xiǎn)，將導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的全球大宗商品與黃金等資產(chǎn)等價(jià)格上漲。
作為美國(guó)的第一大債權(quán)國(guó)，中國(guó)面臨雙重的壓力，首先的壓力是外匯資產(chǎn)的保值以及人民幣匯率走勢(shì)，如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)緊迫而又困難的問(wèn)題。此外，由于國(guó)內(nèi)信貸大量投放、資源價(jià)格改革等因素，已經(jīng)具有潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)，如果國(guó)際性的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，會(huì)助推這一趨勢(shì)，從而呈現(xiàn)滯脹的局面。
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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