黃金：用悲劇建構的“牛市”？
時間：09-02-03 來源：世紀海翔
黃金：用悲劇建構的“牛市”？
黃金飆升具有二個層面的因素
在中國的農歷新春假期，與西方諸國低迷的股市行情相反，國際黃金價格走出了令人激動的走勢，并開始試探性攻擊1盎司930美元的重要阻力位。整個歐美的黃金ETF都在沉靜地增倉，SPDR——世界上最大的黃金ETF的黃金倉位已經升到了832.88噸的高位。而此前有著強烈售金欲望（平衡其財政赤字）的歐洲各國都逐漸降低黃金出售力度。黃金，用一種“避風港”的姿態有條不紊地實現其價格的不斷攀升。
事實上，我過去在《黃金復活》和《黃金鐵托的狂歡》等一系列文章表述了為何在當下應該采取堅硬的“黃金多頭”思維。以美國為源頭的這場金融危機產生了前所未有的“狂熱拯救”思潮，傳統的凱恩斯擴張手段不僅堂而皇之，吸納了貨幣主義對“大蕭條”貨幣政策批判的“貨幣注水”術更是大行其道，伯南克及其世界范圍內的央行同伙正在對世界經濟進行“歇斯底里”的貨幣注入。舉例來說，美國2008年財年（他們是以9月為財年結束點）赤字達到4550億，而2009年的奧巴馬經濟刺激方案帶來的財政赤字估計要超過1.2萬億。而美聯儲已經用貨幣購買了大量價值不知所蹤的證券（美其名曰為“抵押擔保”）。無論從何種意義上看，美元代表的紙幣體系都應該對發行有限制的黃金體系“貶值”。
但我們對“黃金牛市”看法的野心而不僅僅于此。我們將黃金價格的飆升分為兩個層面。一個層面是貨幣價值衡量意義上的，另外一個層面是經濟政治學。例如紙幣體系的濫發必然會產生對貴金屬體系的“貶值”，就屬于前一個層面。一種傳統的理論認為，黃金的投資“劣勢”是不能計息，所以只能保值而不能增值（30年來黃金的確沒有跑贏美國國債）。但我需要指出的是，現在全世界爭先恐后地向涌向“零利率”坐標，黃金的這種“投資劣勢”實際上被“弱化”，不成為劣勢了。
更重要的是，如果各國政府繼續被愚昧的凱恩斯主義所俘獲，患上了一種“拯救經濟上癮癥”，覺得此前的經濟刺激方案不夠，需要“不斷出拳、出拳更重”，不斷向經濟體印刷和注入更多的貨幣，最終“擊破”了因貨幣乘數下降所導致的合理收縮，催生出突發性的通脹。由于通脹從來不帶來一種“名義收入的普惠性上漲”，城市的低收入者始終是通脹這一“權力機制”的最晚受益者和最早受害者。當被催生的通脹爆發后，城市的低收入者依舊收入流下降，但卻不得已接受物價的突然性反轉（原本是通縮），那么大規模的抗議和動蕩將不可遏制地發生。這也“打擊”了那些鼓吹資產泡沫者的用心——他們原本認為只要重新制造通脹就能將房價和證券價格重新“刺激”到原來的高位。相反，通脹和與之相伴的動蕩將造就股票和房價“溫和反彈”后慘跌到更深的、不可想象的水平。而一旦發生了這種悲劇情況，黃金將用悲劇的方式建構出前所未有的“牛市”：紙幣是不可信的、局勢是動蕩的，而黃金則成了“唯一”可置信的物事。而這就是我所說的“經濟政治學”層面的“黃金—信心”機制。
盡管我們是“黃金多頭”，但我們不愿意用悲劇的方式來兌現“投機收益”。我們不愿意黃金構筑其新千年的絕對性“牛市”的基礎是“災難和淚水”。
摘自—21世紀經濟報道
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