別再冤枉格林斯潘了！
時(shí)間：08-12-01 來(lái)源：世紀(jì)海翔
別再冤枉格林斯潘了！
這個(gè)世界看起來(lái)糟透了，美國(guó)第二大商業(yè)銀行花旗集團(tuán)一度瀕臨破產(chǎn)、美國(guó)的三大汽車廠商通用、福特和克萊斯勒也一樣陷入困境，美國(guó)汽車研究中心的一份研究報(bào)告說(shuō)，如果通用、克萊斯勒和福特三大汽車制造商有一家或一家以上倒閉，將可能導(dǎo)致最多250萬(wàn)人失業(yè)。
而大約一個(gè)月前，國(guó)內(nèi)一家投行發(fā)給其客戶的信息中稱：沃爾沃卡車去年三季度歐洲的銷量是4萬(wàn)多輛，今年三季度只有可憐的幾百輛，奔馳則干脆宣布今年12月到明年1月旗下全系車型停產(chǎn)一月。
還有比這更糟糕的情況嗎？
這一切當(dāng)然歸結(jié)于美國(guó)的次貸危機(jī)。而造成這個(gè)局面的，則是曾經(jīng)被奉承為神人，如今又被打入地獄的可憐的老頭——前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘。目前流行的推理是：2001年，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。布什總統(tǒng)在格林斯潘支持下推行令富人受益的減稅政策，但沒(méi)能使美國(guó)走出網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退。美聯(lián)儲(chǔ)為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，除了降低利率別無(wú)他法。
低利率政策原本是會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的，但是由于辛勤的中國(guó)工人的努力和巨大的生產(chǎn)能力，維持了低物價(jià)水平，進(jìn)而導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，推高了房?jī)r(jià)，吹大了次貸泡沫。最后資金流入大宗商品市場(chǎng)，導(dǎo)致大宗商品暴漲，開(kāi)始引發(fā)通貨膨脹，全球央行為了抵御通脹，于是開(kāi)始加息，收縮流動(dòng)性。于是全球的資產(chǎn)泡沫“砰”的一聲破滅了。
好吧，都是格林斯潘的錯(cuò)。但是，現(xiàn)在看看我們的周圍，那些把責(zé)任歸咎于格林斯潘的各國(guó)精英們，現(xiàn)在無(wú)一例外，都在效仿格林斯潘當(dāng)初的策略：降息、為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。典型的例子之一就是10月8日的全球央行聯(lián)手降息，而且各國(guó)央行正在開(kāi)展一場(chǎng)降息比賽。
這真是太有諷刺意味了，他們剛剛把責(zé)任都推到格林斯潘頭上，轉(zhuǎn)過(guò)身來(lái)就迫不及待地學(xué)習(xí)格林斯潘的政策。
實(shí)際上，華爾街的貪婪無(wú)度以及政府對(duì)金融創(chuàng)新監(jiān)管的過(guò)度寬松，才是導(dǎo)致這次全球危機(jī)的真正原因。將其片面歸咎于格林斯潘的低利率政策，相當(dāng)于說(shuō)：由于格林斯潘提供了價(jià)格低廉的錢(qián)，華爾街用它亂放貸款最后顆粒無(wú)收，因此都是格林斯潘的錯(cuò)，這是何等的荒謬和可笑。如果沒(méi)有次貸的有毒資產(chǎn)四處蔓延，美國(guó)金融危機(jī)不致于演化到如此惡劣的地步。正是因?yàn)?span id="qjnrcba" class=GramE>次貸及其金融衍生品這類“三聚氰胺”被添加進(jìn)了資產(chǎn)泡沫，才導(dǎo)致金融市場(chǎng)整個(gè)肌體的腐爛，進(jìn)而造成了全盤(pán)崩潰。所以，格林斯潘頂多是一個(gè)“冤大頭”。
格林斯潘看起來(lái)并沒(méi)有做錯(cuò)什么，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)采取的低利率政策有的時(shí)候（比如當(dāng)下）也是迫不得已的選擇。關(guān)鍵是，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，不要讓騙欺和像“三鹿奶粉”那樣的金融創(chuàng)新產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，傷害整個(gè)金融市場(chǎng)的信用。
有人起勁地反對(duì)央行大幅降息以刺激經(jīng)濟(jì)，這令我感到迷惑不解。他們的理由是：利用擴(kuò)張的貨幣政策來(lái)刺激需求是不對(duì)的。既然如此，為何當(dāng)初他們又堅(jiān)定不移地相信央行應(yīng)該通過(guò)緊縮的貨幣政策來(lái)抑制需求，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱呢？這難道不是一種自相矛盾的邏輯么？
對(duì)于中國(guó)而言，很多人擔(dān)心，流動(dòng)性的擴(kuò)充，并不足以讓資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這個(gè)擔(dān)憂是有道理的。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)日漸困難，央行大幅降息未必能夠起到扶助產(chǎn)業(yè)的效果，而這些資金無(wú)處可去。最可能的流向似乎只有一個(gè)——可變現(xiàn)能力強(qiáng)，而且估值看起來(lái)不算太高的股市。因此，我們似乎又有機(jī)會(huì)迎來(lái)一個(gè)股票市場(chǎng)的小泡泡了。當(dāng)然，如果股票市場(chǎng)的小泡泡能夠創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)，啟動(dòng)內(nèi)需，進(jìn)而提升企業(yè)的盈利能力，那么這個(gè)小泡泡看上去不但不是壞事，反而是非常必要的。在下一期的基金觀察中，我們將會(huì)談到，為什么現(xiàn)在泡沫如此被期待！
摘自—21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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