不宜以升值抑通脹
時(shí)間：08-03-06 來(lái)源：世紀(jì)海翔
不宜以升值抑通脹
花旗集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 黃益平
在出口已面臨滑坡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通過加速貨幣升值來(lái)控制通脹不是明智之舉，出口減速本身就可能降低通脹壓力
今年1月中國(guó)CPI達(dá)到7.1%，再創(chuàng)11年以來(lái)的新高，很多投資者和決策者對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)憂進(jìn)一步加深。部分人士建議加速人民幣升值以降低通脹壓力，但我們認(rèn)為這是不現(xiàn)實(shí)的。
的確，通貨膨脹已由最初的豬肉價(jià)格波動(dòng)演變?yōu)閺V泛的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。這是貨幣政策緊縮力度大增的主因，人民幣升值的步伐也迅速加快。
但是，現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生很大變化。美國(guó)在今年一季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退基本已成定局，即使二季度開始反彈，預(yù)計(jì)今年的進(jìn)口可能零增長(zhǎng)。美國(guó)消費(fèi)從去年12月開始迅速下降，可能影響幾個(gè)月以后中國(guó)的出口。更重要的是，今年人民幣不可能再對(duì)歐元貶值，去年歐元區(qū)市場(chǎng)抵消美國(guó)市場(chǎng)疲軟的現(xiàn)象今年不可能重復(fù)。
從國(guó)內(nèi)，國(guó)際的經(jīng)濟(jì)狀況和壓力來(lái)看，人民幣必須升值，別無(wú)選擇。美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入總統(tǒng)大選階段，同時(shí)美國(guó)和歐洲的失業(yè)率都可能大幅度反彈，今年的國(guó)際壓力恐怕會(huì)進(jìn)一步上升，使人民幣匯率問題再次成為眾矢之的。
但關(guān)鍵在于人民幣如何升？一步應(yīng)該升多少？如果只升10%，恐怕投機(jī)資本反而會(huì)增加。但如果一下升20%，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本可能高得難以承受。
我們認(rèn)為短期內(nèi)升值的幅度不能繼續(xù)大幅加快。因?yàn)槌隹诿?span id="7v57nzn" class=GramE>監(jiān)快速疲軟的風(fēng)險(xiǎn)，如果再大幅度加大貨幣升值的步伐，不僅對(duì)于解決結(jié)構(gòu)性問題無(wú)補(bǔ)，反而可能因?yàn)榻o經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上火油，引發(fā)經(jīng)濟(jì)硬著陸。
況且，一旦出口減速導(dǎo)致總體經(jīng)濟(jì)疲軟，通貨膨脹的壓力恐怕也會(huì)隨之下降。這樣的情形在歷史上出現(xiàn)過多次。當(dāng)然，我們并不認(rèn)為這一次也會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮，但通貨膨脹的壓力應(yīng)該會(huì)減輕，經(jīng)濟(jì)發(fā)生“滯脹”的可能性不大。
當(dāng)然，我們不能完全排除食品價(jià)格居高不下的可能性。但如果通貨膨脹主要因食品價(jià)格而起，我們就更不應(yīng)該簡(jiǎn)單地試圖利用貨幣升值來(lái)解決問題。應(yīng)對(duì)食品價(jià)格問題最好還是用食品政策，如通過被貼鼓勵(lì)供給或者直接增加進(jìn)口。
通脹也是一個(gè)重要的政治問題。只要通脹保持在高位，貨幣政策就應(yīng)從緊。但財(cái)政政策完全可以更靈活，一旦出口明顯疲軟可以采取施刺激內(nèi)需。
簡(jiǎn)言之，中國(guó)可行“緊貨幣，寬財(cái)政”之策；當(dāng)前過于大幅度地讓人民幣升值則弊大于利。
摘自《財(cái)經(jīng)》
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