“隱形股神”段永平再出手！一場(chǎng)價(jià)值投資者的逆向博弈
時(shí)間：25-08-18 來(lái)源：《家族企業(yè)》雜志
“隱形股神”段永平再出手！一場(chǎng)價(jià)值投資者的逆向博弈
2025年8月2日，伯克希爾·哈撒韋公布二季報(bào)，凈利潤(rùn)同比驟降59%，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低。就在市場(chǎng)擔(dān)憂“后巴菲特時(shí)代”之際，中國(guó)投資界傳奇人物段永平在社交平臺(tái)透露，已通過(guò)賣出看跌期權(quán)（Sell Put）策略開(kāi)始建倉(cāng)伯克希爾。這位曾以“賣出看跌期權(quán)”策略在蘋果斬獲百億美元收益的“中國(guó)巴菲特”，正將其標(biāo)志性的逆向投資智慧，再次運(yùn)用于全球價(jià)值投資的標(biāo)桿企業(yè)。
段永平
實(shí)業(yè)巔峰：締造三大消費(fèi)電子品牌
在中國(guó)商界，段永平堪稱教科書級(jí)的商業(yè)案例。這位低調(diào)的商業(yè)領(lǐng)袖用三十年時(shí)間，完成了從實(shí)業(yè)家到投資家的完美跨越，其商業(yè)版圖至今仍在持續(xù)擴(kuò)張。
上世紀(jì)90年代，段永平先后創(chuàng)立小霸王和步步高兩大消費(fèi)電子品牌，趕上了中國(guó)消費(fèi)電子行業(yè)的黃金時(shí)代。2001年，正值事業(yè)巔峰的段永平做出驚人之舉：將步步高拆分為三家獨(dú)立公司，交由陳明永、沈煒和黃一禾分別執(zhí)掌。這一戰(zhàn)略布局最終孕育出OPPO、vivo和小天才三大知名品牌，構(gòu)建起中國(guó)消費(fèi)電子領(lǐng)域的重要一極。值得注意的是，電商新貴拼多多創(chuàng)始人黃崢也是師承段永平，足見(jiàn)其商業(yè)理念的深遠(yuǎn)影響。
投資神話：百倍收益的資本運(yùn)作
隱退實(shí)業(yè)后，段永平轉(zhuǎn)型成為價(jià)值投資的堅(jiān)定踐行者。2001年，他以0.8美元/股的價(jià)格重倉(cāng)網(wǎng)易，持有近十年后以超100美元/股的價(jià)格退出，實(shí)現(xiàn)超百倍收益，成為投資史上的經(jīng)典案例。他還投資過(guò)蘋果、通用電氣、貴州茅臺(tái)、騰訊控股等，均獲得超額回報(bào)，印證了其獨(dú)到的投資眼光。
段永平此次出手的時(shí)機(jī)耐人尋味。今年2月，93歲的巴菲特在致股東信中明確表示，已選定格雷格·阿貝爾為接班人，市場(chǎng)普遍認(rèn)為伯克希爾正面臨代際傳承的關(guān)鍵時(shí)刻。
格雷格·阿貝爾
逆向布局：段永平的期權(quán)算盤
段永平采用的賣出看跌期權(quán)策略，是華爾街機(jī)構(gòu)投資者常用的“打折買股”手法。
具體操作邏輯為：
1. 當(dāng)看好某標(biāo)的但認(rèn)為現(xiàn)價(jià)偏高時(shí)，賣出對(duì)應(yīng)看跌期權(quán)收取權(quán)利金；
2. 若到期股價(jià)高于行權(quán)價(jià)，權(quán)利金即為純收益；
3. 若股價(jià)跌破行權(quán)價(jià)，則能以“行權(quán)價(jià)減權(quán)利金”的折后成本建倉(cāng)。
這相當(dāng)于給股票設(shè)置了一個(gè)自動(dòng)打折買入的機(jī)制，但風(fēng)險(xiǎn)在于股價(jià)暴跌時(shí)仍需按約定價(jià)格接盤。
值得關(guān)注的是，段永平在對(duì)蘋果的投資中就多次運(yùn)用該策略。據(jù)公開(kāi)資料，他所持有的蘋果股票在市值巔峰時(shí)超100億美元。
商業(yè)教父的投資哲學(xué)
現(xiàn)年62歲的段永平，其商業(yè)版圖橫跨實(shí)業(yè)與投資。他總在市場(chǎng)恐慌時(shí)出手，從2001年抄底網(wǎng)易，到2016年重倉(cāng)蘋果，再到如今布局伯克希爾，底層邏輯都是“買公司而非股票”的價(jià)值投資理念。
值得注意的是，段永平與巴菲特淵源頗深。2006年，他以62萬(wàn)美元拍下巴菲特午餐，并多次公開(kāi)表示借鑒伯克希爾的投資方法論。此次逆勢(shì)布局，似乎是對(duì)“老師”公司的一次信心投票。
目前，市場(chǎng)對(duì)伯克希爾現(xiàn)價(jià)是否合理存在明顯分歧，但段永平顯然更看重企業(yè)護(hù)城河而非短期波動(dòng)。
段永平投資哲學(xué)8大金句
在波譎云詭的資本市場(chǎng)中，段永平經(jīng)常用最樸素的商業(yè)語(yǔ)言揭示價(jià)值投資的真諦。
本文梳理了其最具穿透力的8大投資金句:
1. 買股票就是買公司，買公司就是買公司未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)。
2. 和巴菲特的那頓飯，徹底悟到商業(yè)模式的重要性——壟斷、有護(hù)城河，還有"好公司，要一直拿著"。
3. 如何判斷好公司？商業(yè)模式和企業(yè)文化排第一，價(jià)格排第三。
4. 好的商業(yè)模式很簡(jiǎn)單，就是利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流一直都是杠杠的，而且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手哪怕用很長(zhǎng)的時(shí)間也很難搶。比較苦的生意的特點(diǎn)往往是進(jìn)入門檻比較低，產(chǎn)品差異化小，經(jīng)常需要靠產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。
5. 在投資中不可以做的事情是什么？巴菲特的回答是：不做空，不借錢，不做不懂的東西——不懂不碰。
6. 對(duì)的生意+對(duì)的人+對(duì)的價(jià)格+時(shí)間=好結(jié)果。雖然這個(gè)不是投資的充分公式，但好結(jié)果卻是個(gè)比較大概率的事件。
7. 我覺(jué)得設(shè)定投資目標(biāo)是件蠻愚蠢的事情。我的意思是：當(dāng)你有了每年增長(zhǎng)多少百分比的目標(biāo)之后，你早晚會(huì)做出很愚蠢的事情。因?yàn)槿藗兪怯锌赡転榱诉_(dá)到這個(gè)要求回報(bào)率去鋌而走險(xiǎn)。
8. 股票是由每個(gè)買家自己“定價(jià)”的，到你自己覺(jué)得便宜的時(shí)候才可以買，實(shí)際上和市場(chǎng)（別人）無(wú)關(guān)——啥時(shí)你能看懂這句話，你的股票生涯基本上就很有機(jī)會(huì)持續(xù)賺錢了。大概85%的人是永遠(yuǎn)看不懂這句話的，這也是這些人早晚會(huì)虧在股市上的根本原因。
源自--《家族企業(yè)》雜志
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